20250728-迈科期货-PTA降负预期致聚酯链利润分化_PX价格承压_PTA价格震荡_30页_3mb

投研报告摘要

日期：2025年7月28日
发布单位：迈科期货投研服务中心

核心观点

1. 市场动态

   • PX 价格上涨带动聚酯产业链成本端压力，但供需过剩预期导致价格震荡偏空；
   • PTA 受成本端支撑，但旺季不旺背景下库存压力积聚，价格预期宽区间震荡运行。

2. PX 主要分析

   • PX 生产利润因老旧装置摸底评估情绪短期走强，但长期供需过剩逻辑压制价格；
   • 国内 PX 开工率环比小幅下滑，库存去库，但下游环节利润被压缩至低位；
   • 钻井事件方面，若下周一（7月29日）欧佩克+会议释放超预期增产信号，可能继续施压 PX 价格。

3. PTA 主要分析

   • PTA 产量基本稳定，利润上升归因于短期检修预期炒作；
   • 聚酯环节开工在季节性淡季略有下滑，当前库存仍偏低；
   • 天津石化 30万吨 PX 装置计划检修两周，预计 PX 需求端承压。

4. 产业链影响

   • 倒推对聚酯环节，老旧装置摸底预计对下游影响有限，但8月上旬 PTA 大厂减产计划若兑现可能阶段性改善供需平衡；
   • 聚酯利润继续被压缩，对 PTA 需求形成抑制，产业链整体盈利率存在修复空间。

5. 投资建议

   • PX 短期区间建议：09合约 6600-7000；
   • PTA 短期区间建议：4650-4950；
   • 关注：原油波动、PX/PTA/聚酯开工负荷变化。

6. 结论
   产业链当前面临短期成本支撑与中长期供需宽松的结构性矛盾，价格预计维持震荡运行，建议逢高减持多单，谨慎关注政策面变化对供给端的扰动。