20180820-渤海证券-烽火通信-600498.SH-公司半年报告点评_光通信业务稳健增长_助力烽赋5G时代_6页_850kb

光通信业务稳健增长助力烽火通信5G时代发展总结

核心内容

本报告为渤海证券分析师徐勇对烽火通信（600498）2018年中期业绩报告的点评，重点分析了公司在光通信业务领域的表现、ICT转型进展、5G标准制定与产业落地情况，以及未来盈利预测与潜在风险。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2018年上半年达到111.94亿元，同比增长15.14%。
• 净利润：归属于母公司所有者的净利润为4.67亿元，同比增长3.87%。
• 每股收益：0.42元。
• 经营现金流：为-34.77亿元，同比减少39.25%，主要由于上半年加大采购力度。
• 研发支出：同比增长14.54%，显示公司持续加大研发投入以保持技术优势。

2. 业务发展与转型

• ICT转型：公司正从传统通信制造行业向ICT行业转型，通过技术创新和企业变革提升整体竞争力。
• 产品布局：
  • 光传输领域：成功布局400G光传输系统，中标中国电信100GOTN设备集采。
  • 服务器领域：市场地位提升，推进“放心网络”活动以改善客户体验。
  • 系统解决方案：政法云、城轨云、智能化建筑等业务逐渐稳固。
  • 数据领域：提供全产品解决方案，获得一定行业客户。
• 海外市场拓展：公司聚焦国际市场，探索分销渠道建设，取得海外新客户突破。

3. 技术优势与创新

• 核心技术：公司多年来持续投入研发，每年将收入的10%以上用于研发，保持在光通信领域的技术领先。
• 专利数量：申请专利超过4000项。
• 关键技术：
  • SPN FlexE/SE技术：提升网络性能。
  • 网络云化技术：推动网络架构升级。
  • 高速WDM-PON技术：满足未来5G大容量传输需求。
  • 家庭网关虚拟化：提升家庭网络服务体验。
  • U3LA超低损大有效面积光纤：提升传输性能并延长400G系统传输距离。

4. 5G标准与试点

• 5G标准制定：公司累计提交50多篇标准提案，推动接口、保护、前传、架构等标准立项。
• 5G试点：已参与三大运营商多个重点城市的5G试点工作，特别是在武汉的规模试验网建设中，完成端到端产品解决方案。
• 5G应用探索：与东风汽车、武汉大学、华中科技大学合作，研发无人驾驶、精准导航等新应用。

5. 盈利预测

• 未来三年营收预测：2018-2020年分别为252.67亿元、310.79亿元、388.49亿元，年均增长率约20%。
• 归母净利润预测：2018-2020年分别为9.01亿元、11.75亿元、15.23亿元，年均增长率约30%。
• EPS预测：2018-2020年分别为0.81元、1.05元、1.37元。
• 目标价格：36.00元，给予“增持”评级。

关键信息

财务指标

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响设备需求。
• 海外业务增长：可能带来汇兑损失。
• 行业竞争加剧：可能导致产品单价下滑。

投资建议

公司具备较强的光通信技术优势和市场地位，正积极推进ICT转型与5G标准制定，未来增长潜力较大。分析师徐勇给予“增持”评级，目标价为36.00元。