深度报告-20240511-国联证券-烽火通信-600498.SH-受益于产业升级的光通信领先企业_27页_1mb

烽火通信深度研究总结

烽火通信是一家聚焦光通信领域的领先企业，集光通信系统和网络、光纤光缆、光电器件三大战略技术于一体，拥有较为完整的产业链，控股多家关联企业。

核心业务与近期动态

1. ✅ 400G时代来临：运营商如中国移动、中国电信明确400GOTN技术应用，公司中标中国移动400G设备采购和中国电信AI服务器集采项目，受益于算力网络和东数西算等政策推动。
2. ✅ 国产算力布局：控股子公司长江计算具备“鲲鹏+昇腾”双体系认证，推出包括服务器、存储、AI设备在内的多样化算力产品，占据国产化市场份额。
3. ✅ 技术与产能优势：公司在光纤预制棒、光缆等核心环节掌握自主技术，并通过募投项目逐步释放产能，支持通信系统和光缆业务的稳步增长。

财务预测与估值
公司预计2024-2026年收入复合年增长率26.7%（达3649亿至4692亿元），净利润增长率更高达近300%，归母净利润681亿至1088亿元。基于分部估值与DDM模型，目标价2297元，给予40倍PE，评级「买入」。

风险提示
美国技术限制扩大、400G及AI建设进度不及预期等风险需关注。

投资逻辑
短期看400GOTN建设动量；中长期看算力网络及AI产业驱动下的光通信和国产算力市场空间。公司技术壁垒高、产品矩阵丰富，已形成光通信全产业链覆盖能力。