深度报告-20250809-天风证券-烽火通信-600498.SH-光通信为基_算力服务作为新增长引擎未来可期_32页_3mb

烽火通信公司报告分析与总结

• 股票代码：600498
• 首次覆盖评级：增持
• 投资评级：光通信为基础，算力服务作为新增长引擎，未来增长可期
• 行业：通信/通信设备

公司概况

烽火通信是国内光通信产业链最完整的公司之一，全球唯一集“光通信系统、光纤光缆、光电子器件”三大核心技术于一体的科研与产业实体。主要产品涵盖通信系统设备、光纤及线缆、数据网络产品等，下游客户包括海内外电信运营商、行业及企业客户。

财务表现

• 营收与利润：2024年营收同比下滑8.29%，归母净利润同比增长39.05%，预计2025-2027年归母净利润分别为9.45亿、11.79亿、14.22亿元，持续增长。
• 毛利率与净利率：毛利率逐步提升，2023年至2025年一季度分别为20.56%、21.25%、22.09%，净利率稳定上升，2025年一季度达到2.99%。

光通信业务

公司在光通信领域保持领先地位，技术研发持续突破，尤其是新型光纤产品（如G.654.E多模光纤、空芯光纤）和400G OTN设备，支持高速率、超长距传输需求，受益于“东数西算”等国家战略。

算力服务业务

算力服务成为新增长点，受益于AI与大数据浪潮。公司子公司长江计算、烽火超微、烽火星空分别聚焦通用服务器、高端计算与存储、以及大数据治理等领域，提供多样化的算力解决方案。

投资建议

首次覆盖给予“增持”评级，目标价未明确。预计2025-2027年增长主要来自于光通信主业升级及算力服务加速拓展，未来毛利率有望持续提升，盈利能力增强。

风险提示

• 下游行业投资波动风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 技术创新及核心技术泄密风险；
• 全球政治经济不确定性风险；
• 股价波动风险。

💎 总结：烽火通信作为光通信产业链龙头，兼具技术优势与成长潜力，算力服务业务是新的增长点，未来有望受益于AI与“东数西算”战略。风险可控，建议增持。