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2018年9月A股策略总结

核心内容概述

2018年9月，A股市场整体呈现震荡向上的趋势，相较于8月的弱势表现，投资者可适当乐观。报告指出，中报数据显示A股ROE继续高位上行，归母净利同比好于第一季度，显示企业盈利能力增强。同时，主要指数估值处于历史较低水平，具备一定的吸引力。行业配置方面，建议关注周期性行业（如钢铁、工程机械、石油石化）及金融板块。

主要观点

1. 周期性行业表现突出

• 2018年中报显示，上游和中游材料板块营收、净利增速双回升，而中游制造和下游（除房地产）净利增速有所回落。
• 钢铁、机械、石油石化等资本开支扩张的周期性行业实现业绩突围，成为市场关注的焦点。
• 1-7月工业企业利润数据显示，新增利润主要来源于石油、钢铁、建材、化工等中上游板块，显示其盈利向好。

2. 经济动能仍偏弱

• 尽管8月综合PMI产出指数小幅回升，但新订单、新出口订单均回落，产成品库存继续上行，显示内需疲软。
• 1-7月工业增加值累计同比小幅下降，表明经济增速面临一定压力。
• 7月CPI同比上升，PPI同比下降，反映通胀压力与工业品价格下行并存。

3. 外资配置方向值得关注

• 陆股通在8月对家电、钢铁、银行等板块持股占比提升，显示外资对这些行业仍有信心。
• 随着富时罗素国际指数纳入A股和沪伦通开通，外资有望持续流入，进一步推动相关板块表现。

4. 市场情绪与资金流动

• 9月市场情绪有所回暖，主要指数估值处于低位，具备一定的投资价值。
• 8月融资余额减少，显示市场资金面偏紧；但深港通净流入，表明外资仍有一定配置意愿。
• 产业资本净减持，可能对市场短期情绪产生一定影响。

关键信息

估值水平

• 万得全A、上证综指、创业板指、中小板指PE-TTM（截至8月31日）分别为2000年以来的16.8%、15.8%、9.1%、5.3%分位数水平，显示估值处于历史低位。

行业表现

• 石油石化在8月录得正收益，成为少数表现较好的行业。
• 必需消费呈现防御属性，可能在市场波动中更具稳定性。

资金流动

• 陆股通8月净买入354.53亿元，环比增长。
• 深港通净流入10.2亿元，沪港通净流出36.42亿元，显示外资配置方向有所分化。

风险提示

• 经济金融数据不达预期的风险。
• 中美贸易摩擦升级可能在中长期内成为影响A股的重要因素。

图表概览

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

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