20240501-天风证券-美格智能-002881.SZ-盈利能力短期承压_前瞻布局5G-A及边缘算力新方向_3页_756kb

美格智能（002881）年报点评报告总结

关键要点

公司经营现状

2023年公司营收同比下滑688%，净利大幅下降4954%，主要受到国内市场需求疲软影响。相比之下，海外业务表现较强，海外收入同比增长20%，但整体依赖国内市场。2024Q1公司业绩出现显著反弹，营收增长2965%，但由于高毛利产品出货结构和智能网联车毛利率下降，导致整体毛利率环比下降，盈利能力短期承压。

行业发展趋势与公司布局

对5G-A和边缘计算领域的战略投入，预计将为公司未来发展带来新的增长动力。边缘计算作为AI发展的重要部分，适用于VR/AR、无人驾驶等多种应用场景。公司推出了涵盖入门至旗舰级的高算力AI模组系列，最高达48TOPS，支持运行如StableDiffusion等生成式AI模型，技术优势明显。

投资建议与财务预测

考虑到2024年第一季度业绩波动，分析师下调了公司2024-2025年的盈利预测，从原先的16/21亿元调降至10/14亿元。同时上调2026年的盈利预测至20亿元。维持“增持”评级，目标价格未更新。从估值角度看，PE预测为58/40/29倍（对应2024/2025/2026年），相对于当前价格仍有较大波动弹性。

风险因素

业务拓展不及预期，需求复苏慢于预期，以及市场竞争激烈导致的盈利能力下滑均是需关注的风险点。

公司动态

公司聚焦泛物联网解决方案，深耕合作伙伴生态，助力终端创新，并持续推动数智化进程。在财务方面，公司资产负债率保持在43.71%，偿债能力指标有所波动，经营活动现金流在恶化后企稳回升。

总体来说，本报告在肯定美格智能短期盈利能力波动基础上，强调其技术前瞻性和市场布局优势，认为公司有望在物联网与AI融合的大趋势中获得长期成长。