20240901-西南证券-泸州老窖-000568.SZ-2024年中报点评_24H1收入稳健增长_24H2强化营销攻坚_7页

泸州老窖2024年中报总结

泸州老窖发布2024年中报，显示上半年收入稳健增长。公司实现收入1690亿元，同比增长158%，归母净利润803亿元，同比增长132%。具体到季度，第二季度收入772亿元，增长105%，净利润345亿元，增长22%。

报告指出，国窖和特曲双轮驱动成为增长主力。尽管外部消费环境疲软，公司通过强大品牌力和主动市场开拓，实现收入15%以上增长。中高档酒收入增长171%，其中高端国窖系列保持稳健，吨成本略有提升；其他酒类收入增长69%，市场布局在华东、华中等新兴区域取得进展。

财务方面，毛利率提升至88.8%，受益于高端产品占比增加；但净利率因费用率上升（销售费用提高1.7个百分点至11.8%）和税费因素下降。现金流有所承压，但合同负债增长显示未来潜力。

展望下半年，公司将强化营销攻坚，推进数字化和市场下沉，预计收入稳健增长。盈利预测显示，2024-2026年EPS分别为10.36元、11.83元、13.34元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍。目标价15540元，维持买入评级。

风险包括经济复苏不及预期和市场竞争加剧。

核心要点：

• H1业绩亮眼：收入增长158%，净利润增132%。
• 双驱策略有效：茅台、五粮液等行业可比高。