20240901-浙商证券-泸州老窖-000568.SZ-泸州老窖24H1业绩点评_24Q2利润略低预期_税率影响盈利能力_4页_635kb

泸州老窖24H1业绩点评总结

泸州老窖2024年上半年实现营业总收入1690亿元，同比增长158.4%，归母净利润80亿元，同比增长132.2%。其中，第二季度业绩略低于市场预期，主要是由于阶段性税率上升对盈利能力的影响。尽管如此，公司全年业绩目标坚持“千一百三”及“双124”工程建设，推进市场渠道结构优化和增量挖掘。

2024年上半年，公司中高档酒收入增长171.2%，占总收入的比重提升至90%，销量增长25.7%，但吨价略有下降；其他酒收入增长68.6%，渠道结构持续优化，传统经销商数量增长59%，单经销商规模提升123%。

公司毛利率有所提升，但净利率同比下降1.2个百分点。2024年上半年销售费用中广告宣传支出大幅增加，而管理费用有所下降。公司合同负债增长40.8亿元至234亿元，经营性现金流表现良好。

分析师预计，泸州老窖2024-2026年收入年复合增长率为15%，净利润增速略高于收入，估值PE持续下降，维持“买入”评级。当前股息率超过5%，具有一定吸引力。主要风险点包括消费复苏不及预期及税收政策变动。

（注：本报告内容由Wind数据及浙商证券研究所数据整理，详情请参考原报告免责声明。）