20240901-财通证券-泸州老窖-000568.SZ-Q2降速提质_锚定长期稳增_3页_418kb

泸州老窖2024上半年实现营收169亿元，净利润803亿元，同比增长分别158%和132%。其中Q2营收772亿元，净利润345亿元，增速分别为105%和22%。分析显示，公司产品结构性优化明显，中高档酒增长强劲，高度国窖增速放缓，低度产品及特曲受商务渠道调整红利。新兴渠道增长显著，线上电商发展迅速，渠道出清力度大，单商销售额增长123%。尽管24Q2净利率受消费税上升影响下滑，但毛利率基本稳定，回款稳健，营收增长同时合同负债增加。基于公司在渠道优势和低估值下，维持“增持”评级。2024-2026年预测净利润分别为1506亿、1718亿、1988亿，对应PE分别为117、102、88倍，股息率45%以上。风险包括经济影响、价格下降及竞争加剧可能。