20161226-渤海证券-传媒行业年度投资策略报告：机遇犹存，关注业绩成长主线_37页_1mb

传媒行业年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告是渤海证券分析师姚磊于2016年12月26日发布的传媒行业年度投资策略报告。报告分析了2016年传媒行业整体表现及细分领域情况，指出行业整体表现低迷，但部分细分领域如国企改革、体育产业等仍具备投资机会。同时，报告推荐了重点投资标的，并对2017年行业发展趋势进行了展望。

主要观点

行业整体表现

• 全年走势低迷：2016年传媒行业整体行情全面回调，渤海传媒行业指数下跌30.78%，跑输沪深300指数19.43%。
• 子行业分化：影视动漫和有线运营跌幅最大（-37.27%和-35.89%），网络服务紧随其后（-31.07%），而平面媒体跌幅最小（-20.21%）。
• 个股表现：129支传媒个股中，26支实现正收益，103支下跌。涨幅前五以2016年新股为主，跌幅较大则集中于2015年表现优异的影视动漫及网络服务板块。

行业基本面

• 营收与利润稳健增长：2016前三季度传媒行业整体营收中位数同比增长13.68%，营业利润中位数同比增长19.63%，净利润同比增长20.36%，均高于A股及中小企业板平均水平。
• 现金流改善：行业应收账款周转率、经营活动现金流均有所提升，显示行业整体经营状况良好。

估值与投资逻辑

• 估值溢价率下降：渤海传媒行业市盈率40.48倍，相对沪深300的估值溢价率328.57%，处于全年较低水平。
• 2017年投资主线：行业估值上升空间有限，将转向业绩驱动，建议关注国企改革、体育产业等细分领域。

关键信息

重点推荐标的

• 增持标的：滨海能源、鹿港文化、思美传媒、中体产业、信隆健康。

细分领域分析

1. 国企改革

• 政策利好：2016年政策趋严，但国企改革进入深入阶段，具有资源优势和改革意愿的国企个股存在主题性投资机会。
• 代表性公司：东方明珠、中国电影、上海电影、南方传媒等。

2. 体育产业

• 发展潜力大：我国体育产业增加值占GDP比重远低于全球平均水平，发展空间巨大。
• 推荐细分领域：体育营销、体育培训、体育健身，特别是击剑、自行车、冰雪三大运动。
• 市场结构：体育服务业占比不足20%，远低于欧美发达国家，体育培训作为基础产业，具备广阔前景。

3. 影视行业

• 2016年表现：全国票房增长3%，未能达到2015年的高增长水平。国产电影表现相对较好，如《美人鱼》、《湄公河行动》。
• 2017年展望：电影市场将保持20%-30%增速，优质内容制作和产业链整合将带来更高回报。

4. 互联网行业

• 手游市场：市场规模达652.74亿元，增速稳定。市场集中度提高，中小厂商生存空间缩小。
• 互联网广告：市场规模增长33%，内容营销成为新亮点，视频广告、社交广告及品牌图形广告发展迅速。

行业展望

• 2017年趋势：行业整体将进入分化局面，内生增长成为主线。
• 细分领域机会：国企改革、体育产业、优质内容制作及营销服务板块有望持续增长。
• 投资建议：关注业绩成长主线，精选优质个股及细分领域。

结构与数据

图表目录

• 图1：电影票房市场持续火热
• 图2：电影观影人次基本保持平稳
• 图3：电视剧备案数增长稳定
• 图4：移动游戏市场规模
• 图5：移动游戏发行商市场格局
• 图6：流量成本占比上升
• 图7：手游市场营收格局
• 图8：月均充值额过千万游戏类型分布
• 图9：月均充值额过千万游戏题材分布
• 图10：互联网广告市场规模
• 图11：互联网广告市场结构
• 图12：体育产业占GDP比重
• 图13：体育产业增加值增长
• 图14：体育产业结构分布
• 图15：体育产业结构失衡
• 图16：体育人口占比提升空间
• 图17：体育人口消费比例处于黄金十年
• 图18：城镇居民娱乐消费支出快速增长
• 图19：体育消费领域的重要性
• 图20：体育与体育培训的循环效应
• 图21：体育培训市场空间测算
• 图22-29：传媒行业基本面数据

表格目录

• 表1：2016年文化产业政策回顾
• 表2：2016年国内票房TOP10
• 表3：广电总局2016年电视剧政策调控
• 表4：省级卫视黄金档收视TOP15
• 表5：网络播放量破百亿剧目汇总
• 表6：2017年主要剧目汇总
• 表7：2014年以来体育产业政策梳理
• 表8：2016前三季度传媒行业营收及利润情况比较
• 表9：传媒行业指数涨跌幅
• 表10：传媒行业个股涨跌幅榜
• 表11：2017年年度股票池

总结

本报告对2016年传媒行业进行了全面分析，指出行业整体表现低迷，但部分细分领域如国企改革、体育产业等仍具潜力。2017年投资逻辑将更侧重内生增长，推荐关注业绩成长的优质个股及细分领域，如体育营销、体育培训、优质内容制作等。行业基本面稳健，现金流改善，估值溢价率下降，建议投资者保持关注。