20151105-华创证券-2015年华创债券流动性研究报告专题九_从三季报看股灾后银行资产负债如何应对_16页_2mb

债券深度报告总结：2015年华创债券流动性研究报告专题九

核心内容

本报告分析了2015年三季度16家上市银行的资产负债表变化，重点探讨了股灾后银行在资产端与负债端的调整策略及对综合负债成本的影响。

主要观点

1. 资产端变化：

   • 现金及存放中央银行款项：占比下降明显，主要受降准政策及超储规模减少影响。
   • 贷款占比：自去年四季度以来首次回升，反映银行信贷投放有所恢复。
   • 债券配置：整体增加，尤其是持有至到期投资大幅上升，表明银行更倾向于长久期债券。
   • 非标投资：应收款项类投资占比继续上升，显示银行对非标资产仍有较强配置意愿。
   • 同业投资：拆出资金占比上升，买入返售金融资产和存放同业资产占比下降，反映出银行在资产配置上更注重流动性与收益平衡。

2. 负债端变化：

   • 吸收存款：小幅回升，主要受股灾后居民资金回流影响。
   • 同业存放：大幅下降，主要由于保证金存款流失。
   • 向中央银行借款：小幅上升，与央行货币政策调整相关。
   • 应付债券：继续上升，与同业存单发行提速有关。
   • 同业负债：拆入资金和卖出回购金融资产款占比上升，显示银行主动负债意愿增强。

3. 综合负债成本：

   • 9月末综合负债成本为2.19%，较二季度末下降3bp，较去年四季度和今年一季度末下降15bp。
   • 城商行下降幅度最大，股份制银行次之，国有大型银行相对稳定。

关键信息

资产端变化

• 现金及存放中央银行款项：从15年中报的14.0%降至13.3%，主要因降准和非标清理。
• 贷款占比：从49.3%回升至49.6%，大行和部分股份制银行增长更快，城商行则有所下降。
• 持有至到期投资：占比从9.8%升至10.4%，成为三季报上升最快科目，与利率曲线平坦化趋势一致。
• 应收款项类投资：占比从6.8%升至7.0%，股份制银行增长显著，部分银行贷款占比下降，非标成为收益稳定来源。
• 买入返售金融资产：占比从4.5%降至3.3%，非标清理是主要原因。
• 拆出资金：占比从2.3%升至2.9%，与货币环境和季节性因素有关。

负债端变化

• 吸收存款：占比从74.8%升至74.9%，国有大行增长更明显，股份制和城商行则依赖同业负债扩大规模。
• 同业存放：占比从14.4%降至13.5%，主要因保证金存款流失。
• 向中央银行借款：占比小幅回升，股份制银行受益更明显。
• 应付债券：占比从2.8%升至3.2%，与同业存单发行量增加密切相关。
• 拆入资金与卖出回购：两者占比均小幅上升，显示银行主动负债意愿增强。

分银行类别差异

结论

股灾后，银行在资产配置上更加注重稳定性和收益性，增加了债券尤其是长久期债券的配置，同时非标投资热情不减。在负债端，银行主动负债意愿增强，通过同业存单和拆入资金扩大负债规模，吸收存款和向央行借款小幅增加，但整体负债成本下降幅度有限，尤其在城商行中表现更为明显。银行在不同风险偏好下的资产和负债配置策略差异显著，反映出市场环境和政策导向对银行行为的影响。