20150907-华创证券-2015年华创债券流动性研究报告专题七_从银行中报看银行资产负债新变化_17页_2mb

报告摘要

债券深度报告总结：从银行中报看资产负债新变化

核心内容

本报告为2015年华创债券流动性研究报告专题七，聚焦于4-6月期间16家上市银行的资产负债变化。报告从资产端和负债端两个维度分析了降准政策对银行流动性的影响，并探讨了银行在当前市场环境下的资产配置和负债结构调整。

主要观点

降准释放的流动性未显著进入贷款领域
- 4-6月降准导致现金及存放中央银行款项占比下降，但贷款规模占比也下降，说明银行惜贷情绪较强。
- 流动性主要流向应收款项类投资（上升1%），其次是短端同业业务（存放同业和买入返售金融资产合计上升0.8%），最后是可供出售金融资产和持有至到期投资（合计上升0.4%）。
银行资产配置的结构性变化
- 国有大型商业银行：资产配置相对保守，各项资产小幅上升。
- 城市商业银行：偏好投资债券交易盘和非标资产，可供出售金融资产占比高。
- 股份制商业银行：受降准影响最小，更市场化，大幅减少贷款投放，同时增加非标资产规模以维持资产组合收益率。
负债端的调整
- 吸收存款占比下降，从一季度末的77%降至6月末的74.8%，达到历史低位。
- 同业和其他金融机构存放款项占比大幅上升（2.7%），成为补充存款下降的主要方式，尤其是保证金存款的增加。
- 应付债券占比上升（0.1%），城商行通过发行同业存单进行补充。
- 向中央银行借款占比下降，部分流动性被央行通过非公开市场操作回收。
银行综合负债成本变化
- 6月末综合负债成本为2.22%，较去年年末下降12bp。
- 向央行借款成本上升，主要因低息再贷款到期，被高息MLF替代。
- 应付债券成本上升33bp，低利率债券到期被高利率债券替代。
- 同业负债成本下降93bp，但其绝对水平仍高于存款成本。
- 股份制商业银行综合负债成本下降幅度最大，但高息负债占比上升仍对其成本形成压力。

关键信息汇总

资产端变化

资产类别	变化情况
现金及存放中央银行款项	占比从14.9%降至14.0%，下降幅度与降准一致
贷款	占比从50.4%降至49.3%，下降1.1%
应收款项类投资	占比从5.8%升至6.8%，上升1%
存放同业和其他金融机构款项	占比从2.4%升至2.8%，上升0.4%
买入返售金融资产	占比从4.1%升至4.5%，上升0.4%
可供出售金融资产	占比从5.5%升至5.7%，上升0.2%
持有至到期投资	占比从9.6%升至9.8%，上升0.2%

负债端变化

负债类别	变化情况
吸收存款	占比从77%降至74.8%，下降2.2%
向中央银行借款	占比从1.2%降至0.6%，下降幅度较大
应付债券	占比从2.7%升至2.8%，上升0.1%
同业和其他金融机构存放款项	占比从11.7%升至14.4%，上升2.7%
拆入资金	占比从1.8%升至1.9%，上升0.1%
卖出回购金融资产款	占比从1.1%升至1.2%，上升0.1%
交易性金融负债	占比从1.3%降至1.0%，下降0.3%
其他负债	占比从1.3%升至1.5%，上升0.2%

综合负债成本分析

6月末综合负债成本为2.22%，较去年年末下降12bp。
国有大型银行：综合负债成本下降7bp。
股份制银行：综合负债成本下降26bp。
城商行：综合负债成本下降17bp。
成本下降受限原因：
- 向央行借款和应付债券成本上升。
- 同业负债成本虽下降，但其绝对水平仍高于存款成本。
- 存款成本下降幅度有限，仅2bp。

未来展望与推测

资产端：
- 贷款占比可能有所回升。
- 应收款项类投资仍会增加。
- 证券投资结构可能向债券类资产倾斜，权益类资产减少。
- 债券投资规模可能增加，但受贷款和应收款项类资产挤压，增长有限。
负债端：
- 存款占比将继续下降。
- 同业存放和应付债券等高息负债压力仍存。
负债成本：
- 难以继续下降，低息负债向高息负债转化趋势持续。
- 存款成本可能不会受降息显著影响。
- 同业负债成本可能随资金利率回升而上升，抑制债券收益率进一步下行。

数据来源与联系方式

资料来源：华创证券、Wind
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