20250707-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_欧洲储库推进_美国高温天气持续_各地气价平稳_13页_906kb

燃气Ⅱ行业周报分析总结

价格跟踪

• 本周气价：美国HH价格环比下跌0.3%，欧洲TTF价格环比上涨1.2%，东亚JKM和中国LNG出厂、到岸价格环比均微幅下跌（变动-0.3%、-0.1%、-0.1%）。
• 内外倒挂：欧洲TTF与NYMEX价差扩大，美国LNG价格优势较关税调整后部分消失。

供需分析

• 美国：天然气供应微增，需求因高温上升，发电端需求环比激增14.7%。库存在6月底继续快速累库。
• 欧洲：消费量仍较高（2025M1-3同比+8.9%），发电用气增加，气价受储库消耗支撑。EU天然气库存同比偏低（57.4%，同比下降18.8pct）。
• 中国：1-5月天然气消费同比小降0.6%，进口下降9.6%。气价环比微跌；库存在一定压力。

政策与关税调整

• 美气关税下调：中国对美LNG关税由140%降至25%，对新奥股份等公司运营产生利好。
• 欧盟储库目标：允许成员国可偏离90%储库目标的10个百分点，冬季达标期限推迟。

投资建议

• 重点推荐：新奥能源、华润燃气、中国燃气、九丰能源、新奥股份（均具分红优势）。
• 顺价趋势：燃气公司盈利修复仍在途中，推荐具备转售或自有气源企业以应对关税影响。
• 风险提示：宏观经济和供应安全风险需密切关注。