> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建发合诚（603909.SH）公司信息更新报告总结 ## 核心内容概览 建发合诚（603909.SH）在2026年上半年实现收入与利润稳健增长，经营性净现金流显著改善。公司凭借与控股股东的业务协同优势，新签合同额大幅上升，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。分析师维持“买入”投资评级，预计未来三年公司盈利将持续增长。 --- ## 主要观点 ### 1. 收入与利润增长 - **营业收入**：2026H1为39.31亿元，同比增长18%。 - **归母净利润**：2026H1为0.52亿元，同比增长15.54%。 - **扣非归母净利润**：2026H1为0.49亿元，同比增长17.74%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.3、1.5、1.7亿元，对应EPS分别为0.48、0.58、0.66元。 - **PE估值**：当前股价对应2026-2028年PE分别为19.3、16.3、14.3倍，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利增长的预期较高。 ### 2. 现金流显著改善 - **经营性净现金流**：2026H1为1.05亿元，同比增长103%，主要得益于勘察设计和工程材料业务的现金流入增加。 ### 3. 业务结构与新签订单 - **建筑施工业务**：占收入的93.3%，2026H1收入为36.68亿元，同比增长17.81%。 - **工程咨询业务**：收入为3.04亿元，同比增长2.4%。 - **新签合同额**：2026H1为69.95亿元，同比增长38.5%，其中“好房子”建设新签合同额达63.42亿元。 - **项目落地**：上半年成功落地厦门市同文顶一体化城市更新项目（1.94亿元）、武汉市青山区余热供暖项目设计业务（4500万元）及“工程医院”新签合同额4.12亿元，同比增长125%。 ### 4. 关联交易优势 - 2025年关联交易总额达107.3亿元，2026年预计达127亿元，其中工程施工业务占比88.03%，显示公司在关联方业务中具有显著优势。 --- ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 66.09 | 76.35 | 86.70 | 94.76 | 103.62 | | 归母净利润（亿元） | 0.96 | 1.09 | 1.26 | 1.50 | 1.71 | | 毛利率（%） | 5.9 | 5.3 | 5.2 | 5.2 | 5.3 | | 净利率（%） | 1.4 | 1.4 | 1.5 | 1.6 | 1.7 | | ROE（%） | 10.1 | 10.1 | 10.4 | 11.1 | 11.4 | ### 股价与市场表现 - **当前股价**：9.37元 - **一年最高最低**：14.87元/7.90元 - **总市值**：24.43亿元 - **流通市值**：24.43亿元 - **近3个月换手率**：67.5% ### 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **风险等级**：R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 --- ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 25.5 | 22.4 | 19.3 | 16.3 | 14.3 | | P/B | 2.3 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | 1.6 | | EV/EBITDA | 10.2 | 7.7 | 6.5 | 3.5 | 2.6 | ### 财务比率分析 - **资产负债率**：从2024年的73.7%上升至2025年的78.2%，之后有所下降。 - **净负债比率**：2024年为88.6%，2025年上升至109.9%，2026年预计为101.8%。 - **流动比率**：保持在1.2左右，2028年预计提升至1.3。 - **总资产周转率**：从1.7下降至1.4，显示资产使用效率有所降低。 - **应收账款周转率**：保持在7.0以上，2028年预计提升至8.0。 - **应付账款周转率**：保持在2.0左右。 --- ## 风险提示 - **行业政策风险**：可能对业务发展产生影响。 - **新签订单不及预期**：影响公司未来增长。 - **关联交易依赖风险**：关联交易占比高，可能影响公司独立性。 --- ## 总结 建发合诚在2026年上半年实现了收入与利润的稳健增长，经营性净现金流显著改善，主要得益于建筑施工业务的增长及业务协同优势。公司新签合同额同比增长38.5%，在行业增速放缓的背景下仍保持较高增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利将持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，显示市场对其未来盈利增长的乐观预期。然而，需关注行业政策、新签订单及关联交易依赖等潜在风险。