20240819-东吴证券-耐世特-01316.HK-2024H1中报点评_经营性利润提升_中国区收入快速增长_3页_442kb

总结：耐世特（01316HK）2024上半年业绩点评

根据分析，耐世特2024年上半年实现营收21亿美元，同比下降1%；归属于母公司的净利润为0.16亿美元，同比下降54%。报告中提到利润下滑主要是由无形资产减值和所得税费用增加等因素引起，并非核心业务不佳。具体而言，公司因特定项目取消计提无形资产减值0.38亿美元，并收到了0.24亿美元的客户补偿；同时所得税费用增加了0.09亿美元，此前确认了巴西可能亏损变现的一次性收益。

北美区是公司收入最大的来源，金额达112亿美元，但同比下降63%，主要原因是客户市场需求不佳及项目结束所致。亚太区表现较好，收入为60亿美元，同比增长93%，其中中国区收入达到52亿美元，同比增长129%，超额完成整体增长目标。欧洲等其他地区收入则增长14%，但因巴西洪灾影响，收入减少了0.1亿美元。

尽管北美区EBITDA率达到7.8%同比下降0.4个百分点，但亚太区EBITDA率大幅度提升至17.6%，同比提高2.6个百分点，是利润贡献的主要来源之一。此外，公司毛利率为10%，同比提升1个百分点，反映出成本管理有所成效。

耐世特是全球线控转向系统的领导者，积极布局电动和智能汽车市场。公司获得多项国际主机厂的开发协议，订单总额达61亿美元，其中83%来自新能源客户，81%是EPS业务。预计随着全球电动化进程加速，公司的竞争优势将持续扩大。

由于非经常性因素影响，维持公司2024-2026年盈利预测，同时下调净利润预期；目标PE分别为9倍、5倍和4倍，“买入”评级不变。主要风险包括行业需求复苏不及预期以及汽车智能化推进速度慢于预期。