20211022-国海证券-新洁能-605111.SH-三季报点评_2021Q3超预期_受益行业景气与产品结构优化_5页_754kb

新洁能（605111）三季报点评总结

核心内容概述

2021年10月22日，国海证券发布对新洁能（605111）的三季报点评，维持“买入”评级。公司2021年前三季度实现营业收入10.99亿元，同比增长65.05%；归母净利润3.11亿元，同比增长207.83%。其中，第三季度单季实现营业收入4.22亿元，同比增长49.84%；归母净利润1.36亿元，同比上升198.78%。公司业绩表现强劲，受益于行业景气度提升和产品结构优化。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2021Q3业绩显著增长，收入与利润均实现大幅上升，显示公司具备良好的成长性。
• 毛利率提升：Q3毛利率达42.06%，同比提升17.53个百分点，环比提升2.11个百分点，反映产品附加值提升及成本控制能力增强。
• 费用率下降：公司期间费用率（不含研发）同比下降1.2个百分点至1.01%，销售、管理费用率分别下降0.37和0.1个百分点，财务费用率转负，显示公司经营效率提升。
• 产品结构优化：公司持续优化产品结构，高端功率MOSFET、IGBT等产品逐步实现量产并应用于新能源汽车、光伏储能等领域。
• 研发持续投入：公司研发投入显著增加，2021Q3研发费用同比增长71.90%，显示出公司在技术升级和新产品开发方面的决心。
• 产业链协同优势：公司与上下游企业保持良好合作关系，上游与华虹宏力、华润上华等企业协作，下游与长电科技、日月光等优质企业合作，保障产能和供应。
• 客户结构优化：公司不断拓展高端市场，产品已应用于德业股份等新能源储能客户和多家汽车电子知名企业供应链。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为4.23亿元、5.48亿元、6.77亿元，同比增长分别为204%、30%、23%。
• 估值水平：公司当前PE为46.23倍，PB为12.05倍，PS为12.50倍，估值处于合理区间，具备成长潜力。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，主要基于公司受益于行业景气度提升、产品结构优化、客户结构升级以及国产替代加速的背景。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期风险；
  • 公司新产品研发进度不及预期风险；
  • 新产品导入进度不及预期风险。

研究团队介绍

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，具有5年证券研究经验，曾任职中泰证券、新时代证券，2020年5月加入国海证券。
• 何昊：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 刘煜：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

投资建议背景

公司作为国内领先的功率器件设计企业，产品技术领先、品类丰富，持续受益于功率器件行业景气度提升及国产替代加速。未来有望在IGBT、智能驱动IC等高成长领域实现进一步突破，推动公司业绩持续增长。