20210429-首创证券-伟星新材-002372.SZ-2021年一季报点评_业绩平稳增长_现金流大幅改善_3页_707kb

报告摘要

伟星新材（002372）2021年第一季度财报显示，公司业绩实现平稳增长，同时现金流显著改善。整体来看，公司经营质量持续提升，未来业务拓展前景良好。

业绩增长：公司2021年Q1实现营业收入8.96亿元，同比增长58.99%；归母净利润1.13亿元，同比增长30.98%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长35.54%。
业绩平稳：与2019年Q1相比，公司营收增长14.58%，但归母净利和扣非归母净利分别下降13.08%和10%，主要由于股票激励费用和投资收益减少的影响。
毛利率稳定：尽管原材料价格上涨，但公司通过提前备货和产品提价，使得2021年Q1毛利率保持在38.58%，与同期基本持平。
费用率下降：公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降3.45%、0.26%、0.73%和1.40个百分点，整体费用率下降3.04个百分点，表明公司运营效率提升。
现金流改善：经营性现金流为1.49亿元，较2020年Q1的-1.22亿元大幅改善，显示公司回款能力增强。
投资建议：分析师给予“增持”评级，认为公司未来将继续下沉渠道、拓展市场、延伸品类，业绩有望持续稳步增长。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.97亿元、14.78亿元、16.74亿元，对应PE分别为28.78倍、25.24倍、22.30倍。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收(亿元)	51.05	59.22	68.10	77.63
归母净利润(亿元)	11.93	12.97	14.78	16.74
EPS(元/股)	0.75	0.81	0.93	1.05
PE	31.29	28.78	25.24	22.30

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	43.5%	43.5%	43.5%	43.5%
净利率	23.4%	21.9%	21.7%	21.6%
ROE	27.6%	26.9%	27.2%	27.3%
ROIC	26.2%	26.3%	26.6%	26.7%
资产负债率	23.2%	23.1%	22.7%	22.3%
流动比率	2.78	2.91	3.04	3.21
速动比率	2.18	2.28	2.39	2.55
总资产周转率	0.90	0.94	0.96	0.98
应收账款周转率	18.37	19.42	19.95	19.87
应付账款周转率	8.04	7.76	7.73	7.70
每股经营现金	0.85	0.80	0.89	1.02
每股净资产	2.72	3.03	3.41	3.85
P/E	31.3	28.8	25.2	22.3
P/B	8.63	7.74	6.86	6.09