医药生物行业2019年中期策略_大分化时代_聚焦大创新与大消费_46页_3mb

医药生物行业2019年中期策略总结

核心内容

医药生物行业正经历深刻的变革，医保支付结构优化成为必然趋势，推动行业分化与升级。报告指出，未来医保资金将更合理地分配，支持高临床价值药品和创新药，同时对辅助用药和高价药进行压缩。行业将呈现明显的结构分化，创新药、CRO/MO、疫苗、医疗服务等领域有望获得增长红利，而传统仿制药面临更大的挑战。

主要观点

• 医保支付结构优化：医保局成立后，推动医保支付方式改革，提升资金使用效率，未来医保资金将向高临床价值药品倾斜。
• 化学药行业分化：仿制药盈利下滑，创新药进入收获期，研发体系和实力将成为企业竞争的核心。
• 生物药行业高景气：疫苗行业兼具高成长与政策免疫属性，未来几年将持续保持高增长。
• CR/MO行业优势明显：中国在人才和研发成本方面具有比较优势，持续享受国内新药研发投入增长红利。
• 医疗器械行业转型：高值耗材集采可能带来变革，高端医疗设备进口替代加速。
• 医疗服务行业稳健增长：连锁药店和医疗服务龙头地位稳固，客单价和合规性成为增长驱动因素。

关键信息

医保支付结构优化

• 医保筹资增速放缓，医保目录调整加快，覆盖范围扩大。
• 医保局成立，推动“三医联动”，提升医保资金使用效率。
• 辅助用药占比高，未来将逐步压缩，提高临床用药结构合理性。

化学药行业

• 仿制药一致性评价和集采加速，行业面临供给侧改革。
• 创新药进入收获期，2018-2021年将是国产创新药增长高峰。
• 国内药品研发体系逐步建立，企业研发投入和产品产出分化明显。

生物药行业

• 疫苗行业增长潜力大，未来几年将维持高景气度。
• 国内外疫苗产品代际差异缩小，可及性提升。
• 疫苗管理法即将出台，行业进入强监管时代，龙头公司商业化价值凸显。

CR/MO行业

• 中国CR/MO企业在全球占据领先地位，如药明康德、康龙化成。
• 人才竞争力提升，国内外薪酬差距显著，吸引海外人才回流。
• 行业持续享受国内新药研发投入增长红利。

医疗器械行业

• 高值耗材集采可能改变行业格局，但模式与药品不同。
• ICL和IVD细分行业龙头表现突出，化学发光是重要细分市场。
• 高端医疗设备进口替代加速，中国企业关键技术突破带来增长。

医疗服务行业

• 连锁药店客单价驱动增长，合规性提升市占率。
• 医疗服务行业加速整合，口腔、眼科、体检等领域集中度提升。
• 连锁扩张和品牌价值提升是行业增长的主要动力。

重点推荐上市公司

• 恒瑞医药：创新质量不断提升，艾立妥适应症拓展。
• 康泰生物：研发管线步入收获期，公司价值有望重塑。
• 通策医疗：开拓口腔医疗市场，总院增长显著。
• 药明康德：享受新药研发投入红利，临床CRO和CDMO业务增长。
• 爱尔眼科：连锁整合快速推进，品牌价值持续提升。
• 智飞生物：代理重磅产品陆续上市，业绩弹性显著。
• 金域医学：第三方检验龙头，实验室布局迎来收获期。
• 安图生物：化学发光进口替代持续，流水线推动业务增长。
• 益丰药房：自营与加盟同步扩张，经营质量优于同业。
• 长春高新：生长激素市场空间超百亿元，资产重组后步入新阶段。
• 科伦药业：创新促转型，成长空间广阔。
• 石药集团：研发迅速追赶，当前估值具有吸引力。
• 中国生物制药：抗肿瘤药高速增长，进入研发收获期。

风险提示

• 控费政策推进速度高于预期：可能对部分企业造成较大压力。
• 药品审评进度低于预期：可能影响创新药上市节奏。
• 中美贸易战影响大于预期：可能对医药出口和进口产生不利影响。

行业趋势与展望

• 医药行业将进入“大分化”时代，创新和消费成为主要增长动力。
• 医保支付结构优化将推动行业格局调整，创新药、CRO/MO、疫苗、医疗服务等领域将受益。
• 国内医药企业加速国际化，研发能力提升，推动行业整体升级。

图表与数据

• 图1：国家医疗保障局职能情况
• 图2：2019版国家医保目录调整时间表
• 图3：我国城镇基本医疗保险历年收支及累计结余情况
• 图4：我国基本医疗保险历年参保人数
• 图5：城镇职工基本医疗保险参保人员结构
• 图6：2018Q4重点城市样本医院用药结构
• 图7：各省对辅助用药或重点监控用药政策情况
• 图8：国内药品终端市场销售额和增长情况
• 图9：2019年Q1样本医院药品销售额大类格局
• 图10：一致性评价受理较多的企业
• 图11：CDE受理的IND品种数量
• 图12：CDE受理的NDA&BLA品种数量
• 图13：全球药物市场销售情况及2024年预测
• 图14：全球四大疫苗巨头疫苗业务销售额
• 图15：国内主要疫苗企业研发管线
• 图16：ICL市场渗透率与国际对比
• 图17：IVD细分市场历年收入规模和增速
• 图18：2018年药店客单价持续快速增长
• 图19：各省执业药师配置率与药店连锁率关系
• 图20：上市连锁直营门店增长情况
• 图21：益丰、老百姓加盟店数量加速布局
• 图22：金域医学实验室盈利情况
• 图23：2018年化学发光国内主要企业市场份额

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分析师信息

• 罗佳荣：分析师，联系方式：luojiarong@gf.com.cn
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