20160108-长城证券-1月中观行业经济追踪上_春节前消费动力十足_供给侧改革迎来契机_16页_1mb

宏观经济研究|专题报告总结

核心内容

本报告分析了2016年1月中国中观行业经济运行情况，重点围绕上游煤炭与有色金属、中游钢铁与房地产、下游家电、汽车与旅游等行业展开，探讨了宏观经济趋势、政策影响及行业表现。

主要观点

• 人民币贬值压力加大，与美元走强及中美经济增速差异有关，但人民币国际化趋势下，未来波动可能加大。
• 供给侧改革在中游行业显现成效，尤其是钢铁行业，利润率上升，价格回升，而水泥行业受季节性影响进入淡季。
• 房地产市场在12月量价齐升，三、四线城市有望受益于去库存政策。
• 下游行业呈现结构性回暖，食品价格企稳、家电和汽车市场回暖，旅游进入春节旺季，互联网“十三五”规划推动新兴产业发展。
• 国际大宗商品价格承压，油价跌破35美元，有色价格下行，但减产预期或带来基本面改善。

关键信息

上游行业分析

• 美元走强：美国12月ADP就业数据强劲，推动美元指数上升至99，人民币兑美元贬值。
• 人民币贬值压力：央行调低中间价至6.5314，创2011年4月以来新低，离岸人民币一度跌破6.73。
• 油价下跌：WTI和BRENT油价跌破35美元/桶，国际局势动荡可能加剧油价下行趋势。
• 有色金属减产：全球锌、铝、镍、铜等金属企业减产，LME有色价格继续下跌，但减产预期可能改善基本面。
• 煤炭去库存：12月煤炭价格指数企稳，秦皇岛港库存略有上升，但北方多地受雾霾影响，水泥需求萎缩。

中游行业分析

• 钢铁行业受益供给侧改革：减产后钢材价格回升，螺纹钢、热轧、冷轧板等产品价格上升，利润率有望提高。
• 水泥行业进入淡季：价格降至冰点，市场以稳为主，库存压力较大，南方地区价格持续下行。
• 房地产市场回暖：12月百城住宅价格指数环比增长0.74%，同比增幅达4.15%，三、四线城市或受益于去库存政策。
• 工程机械销售增速放缓：10月工程机械行业销售收入同比增速为3.09%，环比下降至9.98%，行业整体表现疲软。

下游行业分析

• 食品价格企稳：11月居民消费价格同比增长1.5%，猪肉、蛋价回升，猪粮比维持在7.92。
• 家电市场复苏：彩电销量同比增长13.7%，电冰箱和洗衣机销量有所下降。
• 汽车市场回暖：11月乘用车销量同比增长24.13%，新能源汽车发展迅速。
• 纺织行业景气度下降：柯桥纺织指数环比跌幅扩大至2.08%，市场面临下行压力。
• 旅游进入旺季：春节黄金周临近，旅游订单大幅增加，行业总收入有望创新高。
• 互联网“十三五”规划推动转型：量子通信、虚拟现实等技术成为重点发展方向，信息基础设施投资将突破两万亿元。

行业趋势与展望

• 上游行业：煤炭与有色金属仍在寻底，但减产预期可能带来价格反弹。
• 中游行业：供给侧改革持续推进，钢铁行业表现积极，水泥行业受季节影响低迷。
• 下游行业：消费动力增强，食品、家电、汽车市场回暖，旅游进入旺季，互联网技术推动产业变革。

政策与市场动态

• 房地产政策宽松：预计房地产宽松政策将延续，三、四线城市去库存有望受益。
• 外汇政策调整：人民币贬值趋势持续，央行减少干预，汇率波动可能加大。
• 互联网发展：互联网“十三五”规划出台，推动技术与产业融合，为未来经济转型提供新机遇。

图表目录

研究员信息

• 汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券，现任长城证券首席宏观研究员。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，2015年加入长城证券，任宏观策略研究员。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

• 深圳：

  • 刘璇：0755-83516231，18938029743，liux@cgws.com
  • 李丹：0755-83699629，18665289977，ldan@cgws.com
  • 李嘉禾：0755-83516287，18201578698，lijiah@cgws.com
  • 李小音：0755-83516187，18562591899，lixiaoyin@cgws.com
  • 吴林蔓：0755-83515203，13418560821，wulinman@cgws.com

• 北京：

  • 赵东：010-88366060-8730，13701166983，zhaodong@cgws.com
  • 王媛：010-88366060-8807，18600345118，wyuan@cgws.com
  • 李珊珊：010-88366060-1133，18616891195，liss@cgws.com
  • 申涛：010-88366060-8777，15801188620，shentao@cgws.com

• 上海：

  • 谢彦蔚：021-61680314，18602109861，xieyw@cgws.com
  • 徐佳琳：021-61680673，13795367644，xujl@cgws.com
  • 凌云：021-61683504，18621755986，lingyun@cgws.com
  • 王一：021-61683504，13761867866，wangy@cgws.com

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