20150630-长城证券-6月中观行业经济跟踪_经济筑底保增长_转型进入新阶段_13页_1mb

中国宏观经济与行业分析总结（2015年6月30日）

核心内容概述

2015年6月，中国宏观经济处于转型关键期，传统行业面临产能过剩与需求疲软的双重压力，经济下行风险显现。然而，部分行业如房地产、纺织、旅游等表现出一定的复苏迹象，成为经济增长的支撑力量。与此同时，上游大宗商品价格继续下行，中游产业价格低迷，下游市场复苏有限，整体经济结构正在经历深刻调整。

主要观点

1. 上游价格继续下行

• 美元走强：自美联储退出量化宽松（QE）以来，美元指数走强，对国际油价形成下行压力。
• 国际油价下行：WTI与BRENT原油价差缩窄，油价整体下行。
• 有色金属企稳：LME铜、铝、镍价格稳定，中经有色指数回升至51点，表明行业开始企稳。
• 煤炭市场低迷：煤炭进口量环比和同比大幅下降，煤价趋稳，市场成交低迷。
• 发电量增长：5月全社会发电量同比增长2.5%，用电进入夏季高峰，预计未来将保持增长趋势。

2. 中游产业价格下滑，下游拉动有限

• 钢铁行业疲软：钢材价格持续下跌，螺纹钢现货均价降至2198元/吨，需求疲软影响行业走势。
• 水泥价格下跌：中国水泥价格指数（CEMPI）持续走低，价格跌幅逐月扩大，销售压力增加。
• 房地产政策利好：5月百城住宅价格指数环比上涨0.45%，政策推动下市场有所回暖。
• 工程机械行业回暖：5月销售收入同比增长35%，进入传统旺季，高端制造受益于《中国制造2025》政策。

3. 下游市场复苏迹象

• CPI温和增长：5月CPI同比上涨1.2%，食品价格同比上涨1.6%，但环比下降0.9%，通胀压力不大。
• 家电市场复苏：家电销量同比跌幅收窄，市场开始回暖，受益于房地产销售带动。
• 乘用车市场下滑：销量（批发）和（零售）持续下滑，车企缩减产量，市场面临压力。
• 纺织行业微幅回升：柯桥纺织指数微升至1437.19，行业景气度略有改善。
• 国际航运旺季，国内运力过剩：BDI指数上升，显示国际航运进入旺季，而CCFI指数下滑，国内运力供过于求。
• 旅游业持续繁荣：人均旅游花费达805.5元，旅游收入持续增长，成为推动GDP的重要力量。

关键信息

行业动态

• 房地产：受政策利好影响，住宅价格指数持续上涨，但需求仍显疲软。
• 钢铁与水泥：价格持续下滑，受下游需求不振影响，库存压力较大。
• 工程机械：行业进入旺季，销售收入增长显著，高端制造受益政策支持。
• 纺织业：柯桥纺织博览会带动行业景气度小幅回升。
• 旅游业：人均旅游花费增加，旅游人数攀升，行业持续繁荣。

宏观经济趋势

• 中国实体经济正处于转型关键期，传统行业面临产能过剩与需求疲软。
• 经济复苏迹象初现，但整体复苏力度有限。
• 通胀温和，CPI涨幅控制在1.2%，短期内无明显通胀压力。
• 国家制造强国建设领导小组成立，标志工业与信息化结合的经济结构转型进入新阶段。

数据亮点

结论

中国宏观经济在2015年6月处于转型关键期，上游大宗商品价格下行，中游产业价格低迷，下游市场复苏有限。尽管部分行业如房地产、纺织和旅游表现出一定的回暖迹象，但整体经济仍面临下行压力。政策支持和结构调整正在推动经济向更高层次发展，尤其是《中国制造2025》政策对高端制造业的利好，为未来经济转型提供了方向。