20160119-长城证券-1月中观行业经济追踪下_央行干预离岸汇率_破7时代且看供给侧改革_15页_1mb

2016年1月中观行业经济追踪总结

核心内容

本报告分析了2016年1月中国宏观经济的中观行业表现，指出整体经济在低位企稳，部分行业出现回升迹象。上游行业如有色、煤炭仍在寻底；中游行业聚焦供给侧改革，钢铁、水泥等行业表现低迷，但房地产市场有所回暖；下游行业则呈现结构性调整，部分创新产业如旅游、量子通信和VR展现出增长潜力。

主要观点

上游行业：持续低迷，但基本面有望改善

• 美元指数走强，人民币贬值压力加大：12月美国非农数据超预期，美元指数强劲上涨，人民币波动引发全球担忧，央行通过征收准备金稳定离岸人民币汇率。
• 油价持续下探：1月15日，WTI和BRENT油价均跌破30美元/桶，伊朗解除核威胁后石油出口增加，进一步施压油价。
• 有色金属价格震荡下行，减产预期增强：全球锌、铝、镍、铜等矿企大规模减产，LME铜价下跌，镍价回升，铝价上升，有色价格有望逐步改善。
• 煤炭价格继续下行：1月8日煤炭价格指数企稳在124.9，神华、中煤等企业产量大幅下降，供给侧改革持续推进。

中游行业：供给侧改革主导，房地产表现突出

• 钢铁行业整体亏损：1月15日，螺纹钢、热轧、冷轧板等产品价格回调，钢铁企业普遍亏损，预计2016年仍难扭转局面。
• 水泥行业进入淡季：水泥价格指数继续下行，华东、中南地区价格跌幅较大，西南与三北地区相对稳定。
• 房地产市场回暖：12月房地产开发投资增速放缓，但量价齐升，三、四线城市有望受益于去库存政策。
• 工程机械销售增速放缓：11月工程机械行业总销售收入同比增速下降至1.81%，行业整体需求疲软。

下游行业：结构性调整，创新产业快速增长

• 猪肉价格因春节上升：1月6日生猪出场价上涨至17.13元/公斤，猪粮比升至8.08，预计价格将继续上涨。
• 家电市场分化：彩电销量同比增长13.7%，电冰箱和洗衣机销量则有所下滑，但降幅收窄。
• 汽车市场回暖：12月乘用车产量和销量均同比增长，新能源汽车发展迅速。
• 旅游行业进入旺季：春节黄金周临近，旅游订单大幅上涨，旅游总收入有望创新高。
• 创新产业崛起：量子通信和VR产业在“十三五”规划下快速发展，互联网企业积极布局，推动技术融合。

关键信息

上游行业

• 美元指数走强：美元指数强劲上涨，可能冲击人民币汇率。
• 油价持续下跌：WTI和BRENT油价跌破30美元/桶，伊朗石油出口解禁加剧市场压力。
• 有色金属价格震荡：全球矿企减产，LME铜、镍、铝价格波动，未来基本面或改善。
• 煤炭价格下行：煤炭价格指数持续下降，神华、中煤产量下滑，供给侧改革持续推进。

中游行业

• 钢铁行业亏损严重：钢企整体亏损，出口受汇兑影响，预计2016年仍难盈利。
• 水泥行业淡季持续：价格指数继续下行，市场需求疲软，区域间表现不一。
• 房地产市场量价齐升：12月成交量和价格均上涨，三、四线城市有望受益于去库存政策。
• 工程机械需求疲软：销售增速放缓，行业整体表现低迷。

下游行业

• 猪肉价格因春节上涨：猪粮比上升，生猪存栏量下降，价格或继续上涨。
• 家电市场分化：彩电销量增长，冰箱和洗衣机销量下滑，但降幅收窄。
• 汽车市场回暖：乘用车产销回升，新能源汽车发展迅速。
• 旅游行业进入旺季：春节黄金周临近，旅游订单大幅上涨，收入有望创新高。
• 创新产业快速发展：量子通信和VR产业受政策推动，互联网企业积极布局，技术融合加速。

行业趋势展望

• 供给侧改革持续推进：上游行业减产，中游行业结构调整，整体经济逐步企稳。
• 房地产市场宽松政策延续：三、四线城市有望受益，去库存改革持续推进。
• 下游行业结构性调整：部分行业如旅游、家电、汽车回暖，创新产业如量子通信、VR增长迅速。
• 汇率波动影响出口：人民币贬值短期促进出口，但长期可能加剧行业压力。

图表目录

• 图1：美元指数（日）
• 图2：美元兑人民币
• 图3：WTI与BRENT价差（日）
• 图4：LME有色价格比前一日变动（%）
• 图5：LME有色3个月期货价格（美元/吨）
• 图6：中国煤炭价格指数
• 图7：秦皇岛港库存
• 图8：全社会用电量（万千瓦时/月）
• 图9：BDI（日）
• 图10：CCFI（周）
• 图11：铁矿石价格指数（周）
• 图12：全国钢材主要产品均价（月）
• 图13：全国钢材主要产品均价同比变动（%）
• 图14：中国水泥价格指数（日）
• 图15：房地产开发投资增速（%）
• 图16：房屋新开工面积（月）
• 图17：基建投资完成增速（月）
• 图18：百城住宅价格指数（月）
• 图19：30个大中城市成交量（套）
• 图20：主要工程机械增速（%）
• 图21：主要食品平均价变动（%）
• 图22：猪粮比（月）
• 图23：存栏量变化率（%）
• 图24：家电销量同比增速（%）
• 图25：乘用车产销量
• 图26：柯桥纺织指数（月）
• 图27：黄金周旅游人数和收入增长（%）
• 图28：信息技术行业指数

研究员信息

• 汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券，现任长城证券首席宏观研究员。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，2015年加入长城证券，任宏观策略研究员。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

联系方式

长城证券销售交易部

• 深圳联系人：刘璇、李丹、李嘉禾、李小音、吴林蔓
• 北京联系人：赵东、王媛、李珊珊、杨徐超、申涛
• 上海联系人：谢彦蔚、徐佳琳、凌云、王一

长城证券研究所

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