20150820-长城证券-7月中观产业经济数据研究_出口不振人民币放宽中间价_经济下行行业分化加大_16页_1mb

宏观经济研究专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年7月中国宏观经济运行情况，重点聚焦于上游、中游、下游三个产业层级的经济表现。整体来看，中国经济下行压力依然较大，但部分行业如基建、旅游等展现出一定韧性。

主要观点

• 上游产业：受美元升值预期和人民币中间价放宽影响，大宗商品价格大幅下跌，特别是铜、镍等工业金属价格创新低。出口不振进一步加剧了市场疲软，货运行业景气度不佳。
• 中游产业：工程制造和基建行业表现较好，但水泥、钢材等产品价格波动明显，地区间分化加剧。房地产市场虽有回暖迹象，但整体仍处于下行阶段。
• 下游产业：行业分化显著，传统行业如汽车、家电、纺织持续低迷，而猪肉价格因猪周期影响持续上涨，旅游行业因政策支持而表现较好。

关键信息

上游产业分析

1. 美元升值与人民币贬值：

   • 8月11日，人民币中间价大幅下调，引发新兴市场货币贬值。
   • 人民币贬值与美元加息预期叠加，导致大宗商品价格暴跌。
   • 布伦特原油下跌1.29美元，美油下跌4%，黄金价格上涨。
   • 泰国、新加坡等东南亚国家跟进放宽汇率，人民币短期反弹。

2. 大宗商品价格走势：

   • 8月18日，LME3个月铜价下跌2%，铝价下跌2.78%，镍价维持低位。
   • 煤炭价格指数小幅下跌，秦皇岛港库存下降。

3. 用电量变化：

   • 夏季用电量有所回落，全社会用电量同比下降1.32%。

中游产业分析

1. 航运市场：

   • 中国出口集装箱运价指数小幅反弹，但BDI指数持续下降。

2. 钢材与铁矿石：

   • 钢材需求稳定，价格有所分化。
   • 铁矿石价格平稳，但部分区域需求疲软。

3. 水泥市场：

   • 水泥价格指数结束持续下跌，略有反弹。
   • 地区分化明显，华东、江苏等地价格疲软，北京周边因阅兵需求短暂提升。

4. 房地产市场：

   • 7月房地产开发投资完成额同比增速为4.3%，新开工面积同比下降16.8%。
   • 一线城市房价涨幅明显，但整体市场仍偏弱。

5. 工程机械行业：

   • 6月工程机械行业销售收入同比增长35%，旺季表现强劲。

下游产业分析

1. 猪肉价格：

   • 7月CPI同比上涨1.6%，猪价上涨预期强烈。
   • 猪粮比达到279%，产能和库存处于低位，猪周期继续走强。

2. 家电行业：

   • 家电销量分化，彩电增长6.2%，冰箱和洗衣机分别下降5.7%和5.8%。
   • 实体店受线上销售影响，整体表现低迷。

3. 汽车行业：

   • 汽车零售和批发市场进入淡季，销量持续下滑。
   • 7月乘用车产量和销量同比分别下降11.6%和5.77%。

4. 纺织行业：

   • 纺织行业景气度下行，柯桥指数环比下降2.42%。

5. 旅游行业：

   • 国务院出台2.5天假期政策，利好旅游消费。
   • 旅游业带动相关服务业发展，如餐饮、导游等。

行业趋势与展望

• 经济下行压力持续：整体经济仍面临下行压力，但部分行业如基建、旅游展现出一定支撑。
• 出口疲软：人民币贬值与美元加息预期叠加，导致出口不振，进一步影响相关行业。
• 美联储加息预期：下半年需密切关注美联储加息时点和力度，可能对大宗商品价格产生更大影响。
• 行业分化加剧：下游行业中，传统行业表现疲软，而部分细分领域如猪肉、旅游则表现较好。

数据支持

• 图表目录：
  • 图1：美元兑人民币中间价
  • 图2：WTI与BRENT价差
  • 图3：LME3月期货价格
  • 图4：中国煤炭价格指数
  • 图5：秦皇岛港库存
  • 图6：全社会用电量
  • 图7：BDI（周）
  • 图8：CCFI（周）
  • 图9：铁矿石价格指数
  • 图10：全国钢材主要产品均价
  • 图11：中国水泥价格指数
  • 图12：房地产开发投资
  • 图13：房屋新开工面积
  • 图14：基建投资完成增速
  • 图15：百城住宅价格指数
  • 图16：30个大中城市成交量
  • 图17：工程机械行业销售收入
  • 图18：50个城市食品平均价
  • 图19：猪粮比
  • 图20：存栏量
  • 图21：家电销量
  • 图22：乘用车产销量
  • 图23：柯桥纺织指数
  • 图24：旅游人数和收入

研究团队介绍

• 汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券，现任长城证券首席宏观研究员。
• 钱思韵：英国利兹大学经济学硕士，现任长城证券宏观策略研究员。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系方式

• 深圳联系人：

  • 刘璇：0755-83516231，liux@cgws.com
  • 王涛：0755-83516127，wangt@cgws.com
  • 李丹：0755-83699629，ldan@cgws.com
  • 李嘉禾：0755-83516287，lijiah@cgws.com

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  • 王一：021-61683504，wangy@cgws.com
  • 凌云：021-61683504，lingyun@cgws.com

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