20160108-联讯证券-有色金属行业年度策略报告_关注供给侧改革去旧_聚焦十三五规划迎新_26页_2mb

有色金属行业2016年分析总结

核心内容概述

2016年，中国有色金属行业整体表现低迷，但锂、钕铁硼等细分领域表现出色，成为行业增长的亮点。经济增速放缓，传统制造业景气度低，而战略新兴产业如新能源汽车、新材料则保持扩张态势。供给侧改革和“十三五”规划成为推动行业变革的重要力量，促使部分子行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 经济与行业表现：中国经济增速放缓，传统制造业低迷，但新能源汽车等新兴产业表现强劲。
• 供给侧改革：加速化解过剩产能，对电解铝、铜、锌等子行业产生影响，但短期内难以扭转整体低迷趋势。
• “十三五”规划：推动新能源汽车、新材料等新兴产业发展，带动锂、钴、钕铁硼等材料需求增长。
• 行业分化：整体行业利润下滑，但锂和钕铁硼实现营收与利润双增长，成为投资重点。
• 资本市场表现：有色金属行业整体跑输大盘，锂行业涨幅居首，股价与产品价格高度相关。

关键信息

一、宏观环境

• 2015年前三季度中国经济增速为6.9%，增速放缓。
• 制造业PMI连续四个月低于50，显示传统制造业景气度低。
• EPMI表现优于制造业PMI，显示战略新兴产业景气度高。

二、政策背景

• 供给侧改革：推动电解铝、铜、锌等行业去产能，减少供应过剩。
• “十三五”规划：强调新材料、新能源汽车等产业，提升行业需求。
• 政策支持：包括取消出口关税、资源税改革等，对稀土、钨等小金属有利。

三、行业基本面

• 基本金属：铜、铝、锌需求增速放缓，价格承压，但存在阶段性上涨可能。
• 贵金属：受美元强势影响，黄金和白银价格整体下行。
• 小金属：锂因新能源汽车需求增长而价格大幅上涨，钴、稀土等需求增长但价格承压。
• 非金属材料：石墨烯仍处于早期阶段，人造金刚石因高端需求增长带动产业升级。

四、行业业绩表现

• 有色行业整体营收微增，但净利润同比大幅下滑38%。
• 锂行业：营收增长42%，净利润增长73%，表现突出。
• 钕铁硼行业：营收增长17%，净利润增长24%，行业稳步增长。
• 其他行业：如钨、铅锌、黄金等业绩不佳，部分行业甚至亏损。

五、资本市场表现

• 有色行业整体涨幅仅为12%，跑输大盘。
• 锂行业：涨幅达325%，位居申万三级子行业第一。
• 股价与产品价格相关性高，铜、铝、稀土等子行业相关性较强。

投资策略

• 维持“中性”评级：基于行业整体表现不佳，但部分子行业潜力较大。
• 投资主线一：关注供给侧改革带来的价格波动机会，重点布局铜、铝、锌、稀土、黄金。
• 投资主线二：聚焦“十三五”规划推动的战略新兴产业，重点关注锂、钴、钕铁硼、高端铝材、钛材、石墨烯、人造金刚石等。

推荐个股

• 锂行业：赣锋锂业、天齐锂业
• 钴行业：华友钴业、格林美、当升科技、杉杉股份
• 钕铁硼行业：正海磁材、宁波韵升
• 高端铝材、钛材：西部超导
• 非金属材料：二维碳素、豫金刚石

风险提示

• 中国经济增速放缓超预期
• 有色金属价格下跌超预期
• 新兴产业发展不及预期

结论

2016年，有色金属行业整体表现疲软，但锂、钕铁硼等子行业因新能源汽车和新材料发展而保持增长。政策导向和市场需求变化将对行业产生深远影响，投资者应关注行业分化趋势，选择具备增长潜力的细分领域和优质企业。