20230709-国贸期货-美国非农数据偏冷_关注后期通胀走势_10页_1mb

大宗商品市场分析总结

当前行情与主要逻辑

本周大宗商品震荡走高，核心因素为国内外宏观环境边际改善。国内方面，稳增长政策持续发力；国外方面，美非农数据虽偏弱但难改美联储加息预期。宏观预期改善成为价格上涨主因。

国内经济分析

1. 经济恢复基础：国内经济复苏动能偏弱，制造业PMI连续两个月位于扩张区间底部，服务业PMI热度回落，显示经济增长内生动力不足。6月制造业PMI微幅回升但整体仍处收缩区间。
2. 政策动向：
   • 6月中下旬降息落地，530国常会推出组合式稳增长政策
   • 央行追加支农支小再贷款额度
   • 7月6日经济形势专家座谈会提出将实施更具针对性的政策措施
   • 中央及地方密集出台支持民营经济政策（如浙江25条、四川"1+2"政策）

海外经济分析

1. 美国就业市场：
   • 6月非农就业209万人，创2021年12月以来最低
   • 失业率回落至3.6%，劳动力供给端仍显不足
   • ISM制造业PMI创三年新低（46.0%）
2. 货币政策：美联储7月加息概率大，但需关注美国经济软着陆概率变化，若通胀持续回落将支持政策转向预期。

关键风险点

1. 国内政策效果不及预期
2. 海外央行过度紧缩政策
3. 美国就业数据超预期恶化
4. 全球信贷环境急剧收紧

后市展望

1. 国内：经济企稳回升概率提升，"弱现实+政策预期"博弈持续
2. 海外：通胀回落+经济强韧性组合有望增加美联储软着陆判断
3. 大宗商品：若出现中美经济双双企稳，价格有望延续反弹趋势

注：本报告包含政策解读与市场分析，市场有风险，投资需谨慎。