20250112-国贸期货-非农大超预期_两新_加力扩围_19页_3mb

大宗商品市场周报分析

主要观点

本周国内大宗商品先跌后涨，维持震荡走势。

宏观逻辑回顾

1. 国内方面
   工业品略强于农产品。影响因素包括：

   • 特朗普即将上台，政策风险压制风险偏好。
   • 国内PMI数据不佳，政策落地慢，导致宏观情绪回暖不足。
   • 春节临近，冬储、补库带动现货偏强，支撑盘面。
   • 寒冷天气及供给端因素推升能源类大宗商品涨幅。

2. 海外方面
   美国12月非农就业人数创4月以来新高，失业率下降至4.1%，强化就业市场强劲，美联储降息预期推迟至9月，全年或只降一次。
   欧元区通胀回升至2%，但经济疲软导致欧央行或维持降息。日本央行行长释放鹰派信号，或暗示后市上调利率。

国内走势

国内市场渐入春节期，房地产和基建投资动能趋弱，但央行提出"择机降准降息"，叠加发改委发布设备更新及消费品换新政策，带来政策预期升温。

短期展望

宏观环境仍不明朗，事件风险及政策落地节奏决定未来市场波动区间，目前市场震荡运行可能性较大。

高频数据提示

重点跟踪美国就业数据、中国PMI变化、能源及农产品补库情况。

分析师重要声明

本报告为客观分析提供依据，而不构成投资建议，阅读者应自行决策，风险自负。