20180625-上海证券-教育行业周报_个税改革刺激内需_关注教育超跌龙头_7页_955kb

教育行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年6月25日，由分析师张涛与研究助理周菁撰写，聚焦于教育行业的市场表现、最新动态及投资建议。报告指出，近期教育板块受到市场整体调整和好未来遭浑水做空事件的影响，出现显著下跌，但核心公司估值处于低位，具备长期增长潜力。

市场表现回顾

• 大盘走势：上周上证综指下跌4.37%，深证成指下跌5.36%，中小板指下跌4.67%，创业板指下跌5.60%。
• 教育板块表现：
  • 教育A股下跌8.83%
  • 教育港股下跌3.02%
  • 教育美股下跌0.59%
• 个股表现：
  • 唯一上涨的是长方集团（+1.54%）
  • 跌幅较大的有文化长城（-26.79%）、电光科技（-17.01%）、高乐股份（-15.38%）、和晶科技（-14.91%）、东方时尚（-14.65%）

行业最新动态

1. VIPKID完成D+轮融资：融资5亿美元，估值超200亿元，主要用于北美教师招聘、教育科技人才储备及全球化战略部署。
2. 银杏教育拟赴港上市：2017年营收1.39亿元，净利润4120万元，预计通过港股融资增强资本实力。
3. 兰迪少儿英语完成C轮5.2亿元融资：单月新增付费用户过万名，用户增长主要依赖老学员推荐，续费率稳定在85%以上。
4. X学教育推出松鼠AI智适应系统：基于人工智能技术，实现个性化学习方案，具备知识点拆分、学习能力分析等五大特点。
5. 土豆教育获Pre-A轮融资：近千万美元，由真格基金与SIG领投，计划切入留学全品类，重点投入师资、教研和技术。
6. DaDa推出直播课程平台“DaDa TV”：支持数百万人同时在线，具备虚拟合成、自动化评测等互动功能。
7. 火花思维完成B+轮融资：2000万美元，红杉资本中国基金领投，用于课程研发和教师团队建设。
8. 满天星推出“First Touch”启蒙英语产品：面向0-4岁儿童家庭，包含互动绘本和玩具，单价1480元。

投资建议

• 市场情绪影响：近期教育板块受大盘调整和浑水做空事件影响，情绪低迷，但核心公司估值已处于低位。
• 核心公司估值：剔除凯文教育，核心教育公司2018年估值仅为27倍，低于其业绩增速（30%-40%）。
• 建议关注方向：
  • 职教龙头：百洋股份、开元股份
  • 国际学校龙头：凯文教育
  • K12教育龙头：新南洋、科斯伍德
  • 港股实体学校资产：枫叶教育、中教控股、宇华教育
• 政策与市场驱动：个税改革首次增加子女教育和继续教育专项附加扣除，预计释放家庭教育消费需求，教育行业长期增长确定性高。

关键信息与观点

• 教育行业作为家庭支出的重要组成部分，占据家庭年支出的50%以上。
• 个税改革对教育行业形成政策红利，叠加市场需求增长，长期增长潜力显著。
• 教育板块短期受市场情绪影响，但核心公司估值优势明显，下跌空间有限。
• 中报期将至，业绩增长性和持续性有望得到验证，建议关注超跌细分龙头。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持：股价强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，指数强于基准5%
  • 中性：行业基本面稳定，指数介于基准±5%
  • 减持：行业基本面看淡，指数弱于基准5%

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成具体交易推荐。
• 本报告仅限特定客户使用，未经授权不得发布、复制或引用。

附注

• 报告编号：ZT18-MIT01
• 数据来源：wind、上海证券研究所