20160721-兴业证券-传媒行业跟踪报告_教育产业资本化势头正起_修法预期持续发酵_12页_955kb

文档总结

核心内容

本文档是兴业证券传媒互联网行业的一份投资研究报告，重点分析了教育行业资产证券化的趋势，并给出了相关投资建议。报告指出，随着《民办教育促进法》修法预期的持续发酵，教育行业将迎来资产证券化的重要机遇，特别是线下教育、幼教、国际教育和职业教育等细分领域。

主要观点

• 教育行业资本化趋势明显：多家教育机构成功进入A股市场，如勤上光电收购龙文教育、中泰桥梁发行定增股份建设国际学校、紫光学大完成对学大教育的收购。
• 教育市场空间巨大：线下教育市场为超万亿规模，细分行业包括K12课外辅导、幼教、国际教育、职业教育等，其中幼教市场预计未来超2000亿元，国际教育市场有望突破千亿。
• 修法将推动教育资产证券化：预计《民办教育促进法》在2016年8月修订通过，允许民办学校转为营利性质，从而为教育资产证券化扫清障碍。
• 教育资产证券化将提升盈利安全性和持续性：学校资产进入上市公司体系后，有助于构建线下教育大生态，提高盈利模式的稳定性。
• 重点推荐教育IP及ARVR、营销板块：继续推荐教育IP及ARVR、营销等板块个股，同时关注教育资产证券化相关的细分领域。

关键信息

教育行业资本化进展

• 勤上光电：收购龙文教育获证监会有条件通过。
• 中泰桥梁：成功发行定增股份用于建设国际学校。
• 紫光学大：完成对学大教育的收购，拟通过非公开发行募集55亿元。

教育市场前景

• 线下教育：市场规模近万亿，潜在市场空间达2万亿。
• K12课外辅导：市场规模约2000亿元，行业集中度低，前五名市占率仅3%。
• 幼教：市场规模预计超2000亿元，以幼儿园为核心，线上服务包括教具、云平台、VR、机器人等。
• 国际教育：2015年市场规模为781亿元，预计2020年达1366亿元，其中语言培训、国际学校、游学、出国服务为主要构成。
• 职业教育：2015年市场规模超3000亿元，IT培训为最大细分市场，高校共建模式前景广阔。

修法影响分析

• 修法时间：预计2016年8月通过。
• 修法内容：
  • 允许民办学校分为营利性和非营利性。
  • 非营利性学校资产用于教育事业，营利性学校资产可按公司法分配。
  • 政府对非营利性学校提供土地划拨等优惠政策。
• 修法意义：将推动教育资产证券化，为教育公司提供新的盈利模式和资本运作路径。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 中国高科：背靠北大资源，现金充裕，推荐关注。
  • 新南洋：依托上海交大资源，推荐关注。
  • 紫光学大：拟收购学大教育，推荐关注。
  • 威创股份：幼教生态布局，重点推荐。
  • 中泰桥梁：国际学校建设，推荐关注。
  • 华媒控股：职业教育高校共建模式，推荐关注。
• 其他关注标的：
  • 和晶科技、秀强股份、雅力科技、乐迪股份、洪涛股份、电光科技等。

风险提示

• 行业政策不确定性风险。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

投资方向

1. 依托教育集团的上市公司：如中国高科、新南洋、紫光学大等。
2. 与民办学校资产证券化相关的细分行业：幼教、国际教育、职业教育等。

总结

教育行业正迎来资产证券化的重要机遇，尤其在《民办教育促进法》修法预期下，线下教育、幼教、国际教育及职业教育等细分领域将受益最大。投资者应重点关注具备教育资源整合能力及潜在资产注入机会的公司，如中国高科、新南洋、紫光学大、威创股份、中泰桥梁、华媒控股等。同时，需注意政策不确定性带来的风险。