20180625-中原证券-本周策略观点_关注情绪修复超跌反弹的机会_7页_684kb
报告摘要
A股周策略总结：关注情绪修复与超跌反弹机会
核心内容
本报告由中原证券分析师王哲撰写，旨在分析当前A股市场环境，并提出投资策略建议。报告指出，当前市场情绪低迷，受中美贸易摩擦升级和国内去杠杆政策影响，市场风险偏好回落。但基本面保持稳健，估值已跌至历史低位，存在情绪修复和超跌反弹的机会。
主要观点
市场情绪低迷，但基本面稳健
- 市场表现：中美贸易摩擦和国内信用风险蔓延导致市场情绪极度悲观，上周A股出现大幅下跌，沪指创近两年新低。
- 板块表现：消费和金融板块相对抗跌，跌幅较成长股收窄。
- 估值水平：当前A股PE(TTM)处于历史低位，估值已充分释放悲观情绪，具备修复潜力。
定向降准提振市场情绪
- 政策背景：国内宏观经济稳中趋缓，货币政策保持稳健中性，去杠杆政策不可转向。
- 降准措施：6月24日央行宣布定向降准，释放约5000亿元资金，支持“债转股”项目，缓解市场流动性紧张。
- 市场影响：此次降准有助于提振市场情绪，利好债转股概念板块。
贸易战背景下关注超跌反弹机会
- 历史经验：中美贸易摩擦历史上有5次前科，近期三次冲突（1994年、1996年、2010年）中，受制裁板块在协议达成后出现补涨。
- 行业影响：美国对中国征税清单主要涉及机械和基础化工行业，中国反制裁清单则主要集中在农业、汽车零部件、化学类和机械类。
- 受益行业：机械制造业和汽车零部件行业有望受益于产业升级带来的政策红利。
关键信息
估值分位数据
- 全部A股PE(TTM)：2005年以来历史分位为 9.93%
- 全A剔除金融：17.54%
- 上证50：8.16%
- 创业板：16.51%
- 中小板：17.42%
贸易摩擦影响分析
- 美国征税清单：涉及约500亿美元商品，约占2017年出口总额的 2.2%，占实际GDP的 0.4%
- 对GDP影响：按汇率弹性类比计算，加税25%将导致GDP缩减 0.05%
- 上市公司影响：仅巨星科技一家公司公告受影响，影响比例不足 3%
行业与个股筛选标准
- 机械行业：研发支出占营收比例大于 5%
- 汽车零部件行业：研发支出占营收比例大于 2%
- 业绩要求：中报业绩预告为 预喜（略增、续盈、预增、扭亏）
- 跌幅要求：3月22日贸易冲突首次爆发至今跌幅大于 -15.26%
- 估值匹配：PE(TTM)与业绩相对匹配
可能受益的个股
机械行业
| 证券代码 | 证券简称 | 2017年归母净利润同比增速 | 2018Q1归母净利润同比增速 | 中报业绩预告 | 预增上限% | 预增下限% | 研发支出占比 | PE(TTM) | 涨跌幅（3.21至今） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002529.SZ | 海源机械 | 118.36 | 166.24 | 略增 | 38.00 | 19.00 | 19.49 | 128.58 | -31.24 |
| 300316.SZ | 晶盛机电 | 89.76 | 122.85 | 预增 | 120.00 | 90.00 | 8.46 | 34.29 | -25.08 |
| 002046.SZ | 轴研科技 | -82.88 | 213.31 | 预增 | 222.50 | 193.18 | 8.05 | 92.48 | -27.47 |
| 002520.SZ | 日发精机 | 39.01 | 34.90 | 略增 | 50.00 | 10.00 | 7.92 | 65.35 | -28.18 |
| 002667.SZ | 鞍重股份 | 199.74 | 7.42 | 续盈 | 40.00 | -10.00 | 7.37 | 56.61 | -28.36 |
| 002158.SZ | 汉钟精机 | 9.63 | 3.49 | 续盈 | 15.00 | -10.00 | 7.18 | 20.03 | -26.06 |
| 002767.SZ | 先锋电子 | 1.30 | -6.52 | 续盈 | 15.00 | -25.00 | 6.71 | 48.28 | -22.07 |
| 002073.SZ | 软控股份 | 111.93 | 10.11 | 略增 | 20.00 | 0.00 | 6.47 | 55.40 | -33.09 |
| 300410.SZ | 正业科技 | 171.27 | 38.54 | 预增 | 60.00 | 30.00 | 5.16 | 20.59 | -36.05 |
| 002209.SZ | 达意隆 | 144.53 | -40.77 | 扭亏 | 211.41 | 100.00 | 5.10 | 71.55 | -24.92 |
| 002698.SZ | 博实股份 | 17.96 | 39.46 | 略增 | 35.00 | 5.00 | 5.07 | 44.05 | -21.99 |
汽车零部件行业
| 证券代码 | 证券简称 | 2017年归母净利润同比增速 | 2018Q1归母净利润同比增速 | 中报业绩预告 | 预增上限% | 预增下限% | 研发支出占比 | PE(TTM) | 涨跌幅（03-21至今） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002536.SZ | 西泵股份 | 123.96 | 45.42 | 略增 | 50.00 | 20.00 | 6.36 | 13.89 | -19.92 |
| 002448.SZ | 中原内配 | 30.15 | -17.31 | 续盈 | 30.00 | -5.00 | 4.90 | 15.26 | -27.70 |
| 002593.SZ | 日上集团 | -1.45 | 22.14 | 略增 | 30.00 | 0.00 | 4.32 | 32.95 | -19.06 |
| 002283.SZ | 天润曲轴 | 72.49 | 46.05 | 预增 | 60.00 | 10.00 | 4.16 | 11.93 | -27.05 |
| 002510.SZ | 天汽模 | -37.84 | 25.28 | 续盈 | 25.00 | -5.00 | 3.84 | 39.47 | -26.27 |
| 002488.SZ | 金固股份 | 139.07 | 229.14 | 扭亏 | 284.47 | 222.98 | 3.72 | 62.15 | -24.20 |
| 002684.SZ | 猛狮科技 | -242.74 | 504.76 | 预增 | 98.01 | 48.24 | 3.38 | -50.89 | -30.38 |
| 002765.SZ | 蓝黛传动 | -2.38 | -3.66 | 续盈 | 20.00 | -10.00 | 3.38 | 23.79 | -23.90 |
| 002085.SZ | 万丰奥威 | -5.99 | 12.77 | 略增 | 30.00 | 15.00 | 2.71 | 22.39 | -21.48 |
风险提示
- 经济下滑超预期
- 中美贸易战升级超预期
- 去杠杆力度超预期
结论
当前A股估值处于历史低位，市场情绪修复和超跌反弹机会显现。建议关注机械和汽车零部件行业，特别是符合以下条件的个股：跌幅较大、业绩预喜、研发支出占比高、估值与业绩匹配。同时，定向降准等政策对市场情绪有一定提振作用，有利于债转股概念板块的发展。
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