电气设备行业深度研究：中国锂电崛起之~消费电芯-20190928-天风证券-22页_1mb

电气设备行业深度研究：消费电芯市场分析

核心内容概述

消费电芯行业属于成熟市场，预计2019-2022年市场空间约为900-1000亿元，年均增长率为1%-5%。未来增长点主要来自5G手机换机潮和智能穿戴设备的持续发展。

主要观点

• 5G换机潮：预计2020年起，5G手机将带动手机电池量稳价升。2020年全球手机出货量预计恢复增长，5G手机的平均电池容量将从3800mAh提升至4500mAh，单价预计提升近20%。
• 智能穿戴设备：市场处于快速增长阶段，4年CAGR高达57%。随着5G技术的普及，VR与AR等设备将推动智能穿戴市场进一步发展。
• 电动工具市场：稳步增长，2010-2017年CAGR为5%。2017年锂电池应用占比已提升至60%。
• 国产替代逻辑：随着国产品牌商如华为、OV、小米、联想等市场份额的提升，国内消费电芯厂商迎来替代机遇。
• 行业集中度：消费电芯市场集中度较高，ATL占据全球1/4份额，国内厂商如珠海冠宇、锂威等也有望通过技术储备和产能扩张实现增长。

关键信息

市场空间测算

• 全球消费电池市场在2017年已超过30Gwh，预计到2025年将接近50Gwh。
• 消费电池单价约为0.25美元/Wh，换算成人民币约为7.15元/Ah。
• 2019-2022年市场空间预测如下（单位：亿元）：

行业增长驱动因素

1. 5G手机换机潮：预计2020年5G手机出货量达2亿台，带动手机电池需求增长。
2. 智能穿戴设备：预计2019-2022年CAGR为25%，市场集中度稳步提升。
3. 国产手机崛起：华为、小米、OPPO等国产品牌市场份额持续上升，推动国产消费电芯需求增长。

企业竞争力分析

• ATL：国内龙头，2018年收入达270亿元，营业利润率接近20%，占据全球消费电芯市场约25%份额。
• 珠海冠宇（原光宇）：2018年排名世界第五、中国第二，市场份额分别为4%和7%。公司处于高速扩产期，远期产能预计达3300万只/月。
• 锂威：欣旺达全资子公司，背靠全球手机电池Pack龙头，已进入华为、OPPO、Vivo、小米、联想等供应链。2018年收入为11亿元，市占率不足2%。研发投入较高，技术储备可支撑50亿产值。

技术与研发

• 研发投入：锂威2018年研发费用率为5%，拥有381项专利，研发人员硕士生占比高达65%。
• 技术路线：锂威已开发至2.5C、655wh/L的电芯，处于行业领先地位。

产能扩张

• 锂威：2018年惠州锂威+东莞锂威实现产能50万只/天，2019年规划产能75万只/天。
• 其他厂商：三星SDI、LG化学等头部企业将扩产重心转移至动力电池，消费电芯业务扩张受限。

风险提示

• 5G手机出货量不及预期
• 智能穿戴设备出货量不及预期
• 冠宇产能建设不及预期
• 锂威大客户拓展不及预期

建议关注

• 锂威：作为欣旺达全资子公司，拥有强大的客户资源与研发能力，成长空间较大。
• 珠海冠宇：全球第五大消费电池厂商，产能持续扩张，具备替代机遇。

行业趋势

• 消费电池市场整体盈利能力高于消费电池Pack行业，ATL等龙头公司盈利显著。
• 未来消费电芯市场将受益于国产替代和技术升级，特别是5G和智能穿戴设备的带动。