20200830-申港证券-电气设备行业周报_电动自行车锂电化趋势正在加速_36页_3mb

电动自行车锂电化趋势正在加速

核心内容概述

本报告分析了电力设备及新能源行业近期表现及发展趋势，重点聚焦电动自行车锂电化趋势的加速。随着新国标的实施和市场对锂电池性能与成本优势的认可，锂电池在电动自行车市场中的渗透率正在显著提升，预计2020年市占率将突破20%。同时，新能源车、光伏、风电、电网投资及储能等领域也呈现出积极的发展态势。

主要观点

1. 市场回顾

• 行业表现：电力设备及新能源板块在8月28日收盘上涨3.71%，在中信30个板块中排名第四，处于上游。
• 子板块表现：锂电池板块涨幅最大，达5.92%；太阳能板块涨幅为6.42%；风电板块上涨3.85%；而核电和输变电设备板块小幅下跌。
• 股价表现：涨幅前五为泰胜风能、通裕重工、南风股份、坚瑞沃能、科大智能；跌幅前五为金龙羽、协鑫集成、沧州明珠、成飞集成、摩恩电气。

2. 行业热点

• 光伏：国网公示4.86GW可再生能源补贴项目清单，光伏行业迎来发展契机。
• 风电：预计2020年风电装机有望突破30GW，西部大开发政策推动风电项目发展。
• 电网投资：特高压投资计划为1811亿元，成为电网投资重要方向。

3. 电动自行车锂电化趋势

• 新国标影响：2019年4月15日实施的新国标对整车重量、电池电压、电机功率和车速等提出要求，推动铅酸电池向锂电池转型。
• 锂电池优势：
  • 能量密度是铅酸电池的3~5倍，重量仅为铅酸电池的四分之一。
  • 循环寿命是铅酸电池的两倍，使用寿命可达5~10年。
  • 成本持续下降，近期磷酸铁锂电池报价降至0.8元/Wh，接近铅酸电池价格。
• 市场渗透：2019年锂电池市占率13.2%，预计2020年将突破20%；未来三年复合增长率预计超过30%。
• ToB需求：共享电单车、外卖等ToB端需求推动锂电池市场扩张，预计2023年共享电单车锂电池需求将达4.5GWh。
• 企业动态：新日股份、宁德时代、鹏辉能源等企业受益于锂电化趋势。

4. 投资策略及重点推荐

• 推荐组合：隆基股份、宁德时代、国电南瑞、璞泰来、中材科技，各占20%权重。
• 新能源车：新能源车下乡活动推动市场扩张，充电桩作为新基建迎来投资加速。
• 光伏：硅料价格上涨，组件价格小幅回升，推荐通威股份、隆基股份。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、中材科技。
• 电网投资：推荐国电南瑞、国网信通。
• 核电：推荐中国核电、久立特材、应流股份。
• 储能：推荐格林美。

关键信息

1. 新国标推动锂电池应用

• 新国标对电动自行车整车质量、电池电压、电机功率和车速等做出具体要求，促使铅酸电池向锂电池转型。
• 2019年底铅酸电池单车重量普遍在70kg以上，而新国标要求整车质量不超过55kg，锂电池更易满足要求。

2. 锂电池成本与性能优势

• 锂电池在能量密度、循环寿命等方面优于铅酸电池。
• 磷酸铁锂电池报价降至0.8元/Wh，未来成本进一步下降。
• 三元、锰酸锂电池使用寿命是铅酸电池的两倍，可达5~6年。

3. 市场数据

• 2020H1电动自行车产量1170.1万辆，同比增长10.3%。
• 2019年电动自行车锂电池装机量为5.45GWh，同比增长61.5%，市占率13.2%。

4. 产业链动态

• 铅酸电池企业：天能动力、超威动力仍以铅酸电池为主，锂电池占比极低。
• 锂电池企业：星恒电源、亿纬锂能、宁德时代、ATL等企业积极布局电动自行车市场。

5. 风电与光伏行业动态

• 风电：2020年1~7月风电发电量同比增长8.5%，预计全年装机有望突破30GW。
• 光伏：8月28日国网公示4.86GW光伏补贴项目，硅料价格普遍上涨，组件价格小幅回升。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源发电装机不及预期
• 材料价格下跌超预期
• 核电项目审批不达预期

评级

• 评级：增持（维持）

行业数据

1. 电力供需

• 2020年1-7月全社会用电量同比下降0.7%，增速比上年同期回落5.51pct。
• 各产业用电量增速不一，其中第一产业增长8.79%，城乡居民生活用电量增长7.91%。

2. 可再生能源发电

• 2020年1-7月可再生能源发电量占比持续上升，弃风弃光率控制在5%以内。
• 光伏发电量同比增长7.5%，风电发电量同比增长8.5%。

3. 动力电池市场

• 2020年7月动力电池装机量4.99GWh，三元锂电池占比达63.8%。
• 2020年1-7月动力电池累计装机量22.5GWh，同比下降35.2%。

图表说明

• 图1：电动自行车新国标具体要求
• 图2：我国电动自行车电池材料类型市场份额变化
• 图3：我国电动自行车锂电池出货量
• 图4：全球电动自行车锂电池出货量
• 图5：2020Q2电动自行车月产量
• 图6：电动自行车年产量
• 图7：电力设备及新能源行业指数 vs 沪深300指数
• 图8：各板块周涨跌幅对比
• 图9：电力设备及新能源行业估值水平
• 图10：子板块周涨跌幅对比
• 图11：行业涨跌幅前十名公司
• 图12：车用动力电芯价格走势
• 图13：钴价格走势
• 图14：三元前驱体价格走势
• 图15：碳酸锂和氢氧化锂价格走势
• 图16：隔膜价格走势
• 图17：负极材料价格走势
• 图18：电解液及六氟磷酸锂价格走势
• 图19：铝塑膜价格走势
• 图20：其他原材料价格走势
• 图21：各发电方式累计发电量同比增速
• 图22：各发电方式当月发电量比例
• 图23：全国平均弃风率变化
• 图24：全国平均弃光率变化
• 图25：2020H1各省弃风率
• 图26：2020H1各省弃光率
• 图27：锂电池装机量当月值
• 图28：新能源车产量当月值
• 图29：新能源车销量当月值
• 图30：动力电池产量与装机量差值
• 图31：动力电池累计产量与装机量差值
• 图32：动力电池装机量Top10企业

结论

电动自行车锂电化趋势正在加速，锂电池凭借高能量密度、长寿命及成本优势，成为市场主流选择。新国标实施推动行业升级，带动锂电池厂商拓展市场。同时，新能源车、光伏、风电、电网投资等领域也展现出强劲增长潜力，建议关注宁德时代、隆基股份、国电南瑞、璞泰来、中材科技等企业。