中国锂电崛起之——消费电芯_22页_1mb

电气设备行业深度研究：中国锂电崛起之——消费电芯

核心内容

消费电芯行业是一个成熟的市场，预计2019-2022年市场空间约为900-1000亿元，年均增长率在1-5%之间。行业主要受到5G手机换机潮和智能穿戴设备增长的推动，未来增长潜力较大。同时，随着国产手机品牌崛起，消费电芯行业也面临国产替代的机遇。

主要观点

1. 市场增长点

• 5G手机换机潮：预计2020年起5G手机将带来新一波换机潮，全球手机出货量恢复增长，5G手机电池容量将从3800mAh提升至4500mAh，带动电池单价提升近20%。
• 智能穿戴设备：智能穿戴市场4年CAGR高达57%，预计随着5G大规模应用，VR与AR等设备将获得广泛应用基础，市场有望继续保持高速增长。
• 电动工具市场：电动工具市场7年CAGR为5%，2017年锂电池应用占比已提升至60%，市场稳步增长。

2. 行业格局

• 全球市场格局：消费电芯行业由ATL、LG化学、三星SDI等企业主导，2018年CR4为61%，市场集中度较高。
• 中国市场格局：ATL占据主导地位，2018年市占率达43.2%，珠海光宇（冠宇）和锂威作为国内深耕消费电芯的厂商，具备替代机会。

3. 盈利能力

• 消费电芯行业整体盈利能力优于消费电池Pack行业，2018年ATL营业利润率接近20%，而消费电池Pack龙头企业如欣旺达和德赛的净利率仅为3%。
• 消费电芯技术壁垒较高，研发投入对企业发展至关重要。

4. 国产替代趋势

• 国产手机品牌如华为、OV、小米、联想等市场份额持续提升，带动国内消费电芯厂商在全球市场份额的扩大。
• 头部消费电池厂商如三星SDI、LG化学、比亚迪等已将战略重心转向动力电池，消费电芯业务扩张受限，为国内厂商提供了替代机会。

关键信息

5G手机与智能穿戴设备

• 2020年全球手机出货量预计恢复增长至14.3亿台，5G手机出货量达2亿台。
• 智能穿戴设备市场2018年出货量为1.72亿台，预计2022年将达4.2亿台。

市场空间测算

• 2019-2022年消费电芯市场空间预测为900-1000亿元，其中智能手机、笔记本电脑、平板电脑等为主要增长动力。
• 消费电池单价约为0.25美元/Wh，换算为人民币约7.15元/Ah。

企业分析

珠海冠宇（原光宇）

• 2018年全球排名第五，中国排名第二，市场份额分别为4%和7%。
• 2017年收入29.6亿元，同比增长35%，但净利率较低，仅为不到1%。
• 2018年产能为1500万只/月，2019年远期产能将达3300万只/月。

锂威（欣旺达全资子公司）

• 已进入华为、OPPO、Vivo、小米、MOTO、联想等智能手机供应链及联想笔记本、Acer、Google等供应链，苹果与Dell等高端客户也在开发中。
• 2018年收入为11亿元，市占率不足2%，成长空间较大。
• 研发投入方面，锂威与ATL差距较小，拥有381件专利，研发人员268位，硕士生占比高达65%。
• 产能持续扩张，2018年惠州锂威+东莞锂威实现50万只/天产能，2019年规划产能达75万只/天。

风险提示

• 5G手机出货量不及预期；
• 智能穿戴设备出货量不及预期；
• 珠海冠宇产能建设不及预期；
• 锂威大客户拓展不及预期。

建议关注

• 锂威：作为欣旺达全资子公司，背靠全球手机电池Pack龙头，具有良好的客户资源与资金支持，研发投入充足，技术储备能够支撑50亿产值，未来成长可期。

市场空间测算