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启明星辰2018年三季报及财务分析总结

核心内容

启明星辰（002439.SZ）于2018年10月30日发布了2018年三季报，展示了公司在前三季度的财务表现及全年盈利预期。公司作为网络信息安全行业的龙头企业，近年来持续重视内生增长与安全运营业务的拓展，以推动商业模式升级。

主要财务表现

收入与利润

• 前三季度总收入：13.02亿元，同比增长10.75%。
• 前三季度归母净利润：1.18亿元，同比增长114.56%。
• 前三季度扣非净利润：2289万元，同比下降16.78%。
• Q3单季度收入：5.62亿元，同比增长15.57%。
• Q3单季度归母净利润：9501万元，同比增长71.82%。
• Q3单季度扣非净利润：9113万元，同比增长78.16%。
• 全年盈利预测：预计2018年全年盈利区间为5.5亿至5.9亿元，同比增长21.71%至30.56%。
• EPS预测：2018年和2019年分别为0.64元和0.81元。

现金流

• Q3经营性现金流：5661万元，虽然低于去年同期，但相比上半年有所改善。
• 毛利率：Q3单季度毛利率较中报提升1.06个百分点。
• 费用率：销售费用率同比下降4.87个百分点，管理费用率同比上升2.41个百分点。
• 三费/营业收入：前三季度为48.5%，预计全年保持稳定。

非经常性损益

• 前三季度非经损益总额：9541万元，其中恒安嘉新核算方法转换所确认的投资收益和理财产品类收益合计8810万元，政府补助约2039万元，所得税影响为-1492万元，安方高科业绩补偿款259万元。
• 非经损益结构：基本延续了上半年的结构，预计全年保持稳定。

财务预测与估值

营业收入预测

净利润预测

每股收益预测

估值指标

投资建议

• 评级：买入-A。
• 6个月目标价：25.00元。
• 当前股价：18.71元（2018-10-29）。
• 投资建议理由：公司作为行业龙头，持续推动内生增长和安全运营业务发展，预计未来两年EPS将分别达到0.64元和0.81元，具备一定的增长潜力。

风险提示

• 政策风险：网络安全政策实施不及预期可能影响市场需求。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能对公司盈利产生压力。

财务指标分析

成长性

利润率

运营效率

偿债能力

分红指标

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

交易数据

数据来源

• Wind资讯
• 安信证券研究报告