20181030-天风证券-启明星辰-002439.SZ-业绩回暖_看好公司长期增长_3页_998kb

报告摘要

启明星辰（002439）总结

核心内容

启明星辰于2018年10月29日发布2018年三季度报告，显示公司业绩出现明显回暖。前三季度实现营业收入13.02亿元，同比增长10.75%；归母净利润1.18亿元，同比增长114.56%。其中第三季度营业收入5.62亿元，同比增长15.75%；归母净利润9501万元，同比增长71.82%。公司对2018年全年业绩进行预告，预计全年净利润在5.5亿至5.9亿元之间，同比增长21.71%至30.56%。

主要观点

业务回暖：公司第三季度业务增长显著，营收和利润均实现超预期增长，主要受益于城市安全运营业务的拓展以及政府行业需求回暖。
非经常性收益影响：前三季度扣非后归母净利润有所下滑，但主要由于收到安方高科的业绩补偿款及对参股公司恒安高新核算方法转换确认的投资收益。随着业务增长，全年净利润预计仍由主营业务主导。
回购与激励：公司宣布计划不低于5000万元且不超过1亿元回购股份，用于员工激励，显示管理层对公司长期发展的信心。
投资建议：公司作为网络安全行业龙头，具备长期增长空间和竞争力，维持“买入”评级。预计2018/2019年净利润分别为5.87亿元和7.63亿元，对应PE分别为28.56倍和21.98倍。

关键信息

财务数据与估值

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	1927.37	2278.53	2857.27	3623.02	4691.81
增长率(%)	25.65	18.22	25.40	26.80	29.50
净利润(百万元)	265.17	451.89	587.39	763.15	990.27
增长率(%)	8.62	70.41	29.99	29.92	29.76
市盈率(P/E)	63.27	37.13	28.56	21.98	16.94
市净率(P/B)	7.54	5.35	4.17	3.61	3.04
市销率(P/S)	8.70	7.36	5.87	4.63	3.58
EV/EBITDA	76.70	63.47	23.00	17.15	12.65