20171016-中泰国际证券-策略周报_货币稳健_顺差趋窄_关注十九大_11页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本报告主要分析了2017年10月全球及中国市场的表现、中国经济对广义信贷的依赖情况、贸易顺差的变化趋势，以及对十九大会议可能带来的政治经济信号的关注。此外，还涵盖了行业指数、个股推荐与评级信息等内容。

全球与新兴市场表现

• 全球市场表现：始于10月9日的一周，全球股票指数按周上涨 $0.86%$。
• 新兴市场表现：优于发达市场，按周上涨 $2.07%$，而发达市场按周上涨 $0.69%$。
• 领先市场：韩国、南非和菲律宾分别上涨 $3.86%$、$2.13%$ 和 $2.08%$。
• 估值情况：新兴市场整体估值仍较发达市场有明显折让。
• 未来展望：预计未来一年新兴市场盈利改善速度将快于发达市场，主要受益于南非、印度尼西亚和印度。

中国股市表现

• 主要指数：中国主要指数均按周上涨，其中在岸指数优于离岸指数。
• 估值折让：离岸市场中，代表大型国企的恒生国企指数有明显折价。
• 行业表现：必选消费领涨，而地产板块明显下挫，按周下跌 $3.86%$。
• 行业配置建议：建议超配银行、资产管理公司和券商。

中国经济对广义信贷依赖增强

• 金融数据：9月广义货币、社融和人民币贷款数据均高于预期。
• 货币供给：广义货币增速放缓方向未变，货币当局将坚持稳健审慎的规模性控制。
• 政策利率：易升难降的政策利率由货币市场向债券、股票、信贷市场传递。
• 信贷依赖：实体经济对广义信贷依赖持续增强，企业债务融资明显减少，信托贷款增速大幅提升。
• 数据变化：企业新增债务融资余额同比增速由 $28.6%$ 降至 $5.2%$，而信托贷款增速由 $9.8%$ 提升至 $35.9%$。

贸易顺差缩窄

• 前三季度顺差：中国货物贸易顺差为2.03万亿元人民币或2,955亿美元，同比收窄 $21.4%$ 或 $22.0%$。
• 出口数据：出口增长 $12.4%$，进口增长 $22.3%$。
• 出口指数：外贸出口先导指数为41.8，较上月微幅下滑。
• 大宗商品影响：国际大宗商品价格上涨加剧顺差缩窄压力，铁矿砂、原油、铜、煤炭等进口均价分别上涨 $38.4%$、$33%$、$29.2%$ 和 $75.4%$。
• 服务贸易：服务贸易逆差扩张，预计2017年国际贸易顺差将仅约2000亿美元。
• 经常项目顺差：预计2017年经常项目顺差占GDP比重将低于 $0.2%$。

十九大精神关注

• 会议时间：中国共产党第十九次全国代表大会将于10月18日召开。
• 政治经济影响：会议将确定未来国家领导机制和市场化经济改革方向，是资本市场关注重点。
• 预期影响：政治制度和经济目标明确后，政府和监管部门运作将更加协调，经济和金融市场将更加平稳。
• 风险降低：政治风险和摩擦成本将大幅降低，提高经济效率。

基准指数表现与估值

• 全球指数：MSCI ACWI、MSCI World、MSCI EM等指数表现良好，MSCI EM按周上涨 $2.07%$。
• 中国市场指数：沪深300、上证综指、深证成指等均上涨，但涨幅不一。
• 估值指标：不同指数的市盈率、市净率、ROE等指标均有所变化，部分指数估值较低，如恒生国企指数。

行业指数表现

• 行业配置：必选消费表现较好，而地产表现较差。
• 行业数据：各行业指数按周变化不一，金融、地产、工业等板块表现相对较弱。
• 行业估值：不同行业有不同估值表现，如信息科技指数市盈率较高，医疗保健指数市盈率也较高。

个股推荐与评级

• 推荐个股：国泰君安国际、海通国际、宝胜国际、中国东方集团、东阳光药、环球医疗。
• 推荐理由：涵盖盈利稳定、业务增长、行业前景良好、估值较低等因素。
• 评级定义：公司评级分为买入、增持、中性、卖出，基于投资收益率与恒生指数的对比。
• 行业评级：分为推荐、中性、谨慎，基于行业基本面和指数表现。

重要声明与权益披露

• 声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 权益披露：中泰国际与所研究公司无投资银行业务关系，分析师及联系人不担任公司高级职员或持有财务权益，但可能持有公司股票 $1%$ 或以上。

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