20231101-国海证券-浪潮信息-000977.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩正向增长_积极推进多元算力创新_5页_336kb

国海证券浪潮信息（000977）2023Q3业绩点评总结

核心观点

浪潮信息2023前三季度业绩下滑，但Q3单季度利润环比大幅增长301%，主要受益于AI服务器订单增加及芯片供应链改善；长期看好，公司在多元算力布局下，有望受益于AI市场的持续增长，并逐步恢复盈利能力。

数据亮点

• 营收利润下滑显著：前三季度营收4809.6亿元，同比下降88.5%；归母净利润78.7亿元，同比下降94.12%；Q3单季营收233.0亿元，同比增长300.4%；Q3归母净利润46.1亿元，环比增长301%，表现环比改善明显。
• 存货与订单充足：Q3存货较上年末增长404.4%，合同负债增长620.1%，反映AI服务器在手订单较为充足。
• 毛利率短期承压：Q3销售毛利率为78.2%，同比下降36个百分点，主要由互联网行业客户占比上升所致。公司正通过技术改进降低费用并提升价格。

风险提示总结

• 行业结构变化短期影响盈利能力。
• 技术迭代不及预期或市场竞争加剧的风险。
• 中美芯片博弈下，国际供应链不确定性对业绩产生影响。

盈利预测

• 调整后预计：2023-2025年归母净利润214.8/256.0/319.6亿元，每股收益1.46/1.74/2.17元/股。
• 估值调整：下调评级至“增持”，当前PE2036倍，5年PE1369倍，估值居高但长期AI增长潜力被继续看好。

分析师观点

刘熹称，浪潮拥有多元化算力支持，积极应对芯片禁令，是AI算力系统的领先地位将支撑公司长期发展逻辑。

风险管理

市场、宏观经济、技术、政策及竞争等风险均被列为潜在影响因素，提醒投资者关注短期波动与行业周期。