20230503-开源证券-非银金融行业周报_保险一季报超预期_看好非银2季度景气度_11页_1mb

非银金融行业周报总结

周观点概述

报告指出，2023年一季度整体表现超市场预期，保险和券商二季度景气度有望延续。保险一季报新业务价值(NBV)和净利润增速均超预期，主要受益于新会计准则应用和权益市场改善。券商一季报净利润同比增长显著，自营收入拉动增长，但手续费收入仍未全面转正，显示结构性机会。

保险行业分析

• 一季度表现: 上市险企一季报超预期，储蓄型产品需求旺盛，推动NBV增速转正（例如，中国太保+166%、中国平安+88%）。净利润高增长（如中国人保+230%），主要归因于新准则优化和权益市场同比改善。
• 二季度展望: 政治局会议强调稳增长，政策面偏暖，预计资产和负债端景气度延续。短期受一季报增速提振，机构持仓低，盈利弹性高，利好板块。
• 推荐标的: 主要推荐中国太保、中国平安、中国人寿（A股），以及友邦保险、众安在线、中国财险（港股）。

券商行业分析

• 一季度表现: 一季报净利润同比增长86%，主要由投资收益扭亏驱动（2023Q1投资盈利516亿元，相比2022Q1亏损）。经纪和投行业务收入同比下降。
• 二季度展望: 基金新发和交易量改善（如4月日均股基成交额同比+216%），居民储蓄向投资迁移趋势可能开启。券商估值低位，有望提供结构性机会，尤其大财富管理和金融科技领域。
• 推荐标的: 推荐兴业证券、东方财富、东方证券、财通证券、同花顺、指南针、广发证券等，以及券商多元金融类如江苏金租、中航产融、中粮资本。

关键数据与事件

• 市场动态：A股整体下跌，但非银板块跑赢指数，券商和保险表现突出。
• 发行数据：4月基金新发同比改善，推动券商业绩。
• 政策新闻："北向互换通"启动，私募基金新规等提振市场信心。

风险提示

• 股市波动可能影响券商和保险盈利。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理利润增长不达预期。