20240420-国金证券-数说公募主动权益基金2023年年报_29页_1mb

持有人结构

2023年下半年，A股市场震荡走弱，悲观情绪加剧，资金在减量中博弈，主动权益基金总份额有所下降，呈现净赎回趋势，但机构持有份额占比较高，从2023年半年末提升0.08%，较2022年末提升0.59%。机构持有比例最高的基金类型为灵活配置型基金（27.81%），最低为平衡混合型基金（5.47%），此类基金机构减持明显。个人投资者更偏好头部规模基金，约38.62%的个人资金集中于头部前5%基金。

机构持仓情况

• 头部基金持仓：机构持有份额最多的普通股票型基金为“博道成长智航”（1150亿份）、偏股混合型基金为“国金量化精选”（1938亿份）、灵活配置型基金为“中欧成长优选回报”（2595亿份）。
• 增持情况：机构增持最多的基金集中在量化策略、科技和多因子模型领域，如“国金量化多因子”（1938亿份）、“中欧成长优选回报”（2595亿份）。
• 中小规模基金：小规模基金（1亿~5亿）和（5亿~10亿）中，机构持有比例提升较快，涉及多个行业，如消费、科技和金融等。

FOF持仓情况

• FOF持基情况：FOF最集中持有的基金是“国金量化多因子”，共有114只FOF持有；FOF增持最多的基金依次为“易方达医药生物”（+421亿份）、“博道成长智航”（+421亿份）等。
• 市值排名：FOF持有市值前十位基金包括“易方达供给改革”（995亿元）、“大成高新技术产业”（662亿元）等，涉及多个行业。

基金换手率与持股市值风格

• 换手率变化：2023年下半年主动权益基金平均换手率为175%，较上半年和去年同期均有下降。其中，普通股票型基金降幅最大（原185%降至164%），平衡混合基金降幅最小（原201%降至292%）。
• 回报与风险：基金回报与换手率呈负相关，机构交易对超额收益贡献有限。
• 持股市值下沉：基金持股市值明显下沉，大盘股持有比例（44.08%）下降，中小盘股有所提升。
• 行业板块变化：科技与制造业板块占比下降，金融、消费（含医药）、周期行业占比上升。医药生物与电子行业表现突出，非重仓市值集中在机械设备、医药生物、电子等领域。

主要个股与风险提示

• 重仓股与非重仓股：前十重仓股为贵州茅台、宁德时代等大盘股，非重仓市值较高的个股如腾讯控股、长安汽车等。
• 行业预警：部分行业如电力设备、消费电子出现下滑，基金对红利类资产、周期行业的配置有所调整。

国金证券分析表明，2023下半年A股市场资金博弈激烈，机构主导的趋势策略与量化产品表现突出，但需关注市场情绪波动及行业结构性风险。