20221208-光大证券-汽车和汽车零部件行业2022年11月乘联会数据跟踪报告_销量表现分化_新能源车渗透率再创新高_3页_480kb

行业研究总结：汽车和汽车零部件行业2022年11月乘联会数据跟踪报告

核心内容

2022年11月，中国汽车及零部件行业呈现销量分化、新能源车渗透率持续上升的趋势。尽管整体乘用车产销同比和环比均出现下降，但新能源车销量表现强劲，渗透率再创新高。

乘用车销量表现

• 产量：11月国内狭义乘用车产量同比-6.7%，环比-9.0%，至207.8万辆；前11月累计产量同比+14.9%，至2,123.1万辆。
• 零售销量：11月同比-9.2%，环比-10.5%，至164.9万辆；前11月累计零售销量同比+1.8%，至1,836.7万辆。
• 批发销量：11月同比-5.7%，环比-7.5%，至202.9万辆；前11月累计批发销量同比+11.7%，至2,092.5万辆。

新能源车渗透率创新高

• 新能源乘用车产量：11月同比+63.5%，环比-1.1%，至71.0万辆。
• 零售销量：11月同比+58.2%，环比+7.8%，至59.8万辆，渗透率同比+15.4 pcts，环比+6.1 pcts，至36.3%。
• 批发销量：11月同比+70.2%，环比+7.9%，至72.8万辆，渗透率同比+16.0 pcts，环比+5.0 pcts，至35.9%。

新能源车销量增长主要得益于：

1. 自主品牌销量增长显著，零售渗透率环比+3.6 pcts至56.5%，批发渗透率环比+4.2 pcts至51.9%。
2. 特斯拉零售销量环比+263.3%至6.2万辆，批发销量环比+39.9%至10.0万辆，表现亮眼。

主要观点

1. 销量分化：11月乘用车整体销量同比和环比均下滑，主要受多地疫情防控影响。
2. 新能源车增长：新能源车销量持续增长，渗透率再创新高，显示出行业向电动化转型的强劲趋势。
3. 政策预期升温：市场对燃油车购置税优惠延续及疫情防控优化的预期推动了板块估值修复。
4. 投资建议：
   • 维持2022E新能源乘用车销量预测为650万辆。
   • 预计2023E新能源乘用车销量将达900万辆。
   • 建议关注具有较强插混技术与海外布局能力的自主车企，如特斯拉、吉利汽车。
   • 推荐福耀玻璃（A/H股），建议关注伯特利、旭升股份等零部件企业。
5. 风险提示：芯片短缺、补库不及预期、原材料价格上涨、新车型上市不及预期、成本控制不力、疫情反复等。

关键信息

• 新能源车渗透率：11月达到35%+，创历史新高。
• 燃油车表现：11月零售销量同比-26.9%，环比-18.4%，显示需求尚未完全修复。
• 政策影响：部分主机厂推出限时保价策略，国补取消与定价调整或进一步刺激年末销量。
• 估值修复：市场对疫情防控优化政策的预期带动了板块估值修复，整车板块修复弹性可能高于零部件。
• 投资评级：行业及公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，其中整车推荐特斯拉、吉利汽车，零部件推荐福耀玻璃。

重点公司盈利预测与估值表

附录

• 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022/12/8，汇率按1HKD=0.90525CNY换算。

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• 分析师声明：本报告署名分析师倪昱婧，CFA，执业证书编号：S0930515090002，联系方式：021-52523876，邮箱：niyj@ebscn.com。

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