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劲嘉股份（002191）业绩总结

核心内容

劲嘉股份于2021年10月24日发布公司简评报告，整体表现稳健，新型烟草业务增长显著，显示出公司良好的发展潜力和市场信心。报告指出公司前三季度业绩表现符合市场预期，同时上调了盈利预测，并给出“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度实现36.5亿元，同比增长21.22%，较2019年同期增长26.54%。
• 归母净利润：实现8.17亿元，同比增长23.39%，较2019年同期增长21.31%。
• 扣非归母净利润：实现7.11亿元，同比增长10.96%，较2019年同期增长7.70%。
• Q3单季表现：营收12.02亿元，同比增长9.96%；归母净利润3.1亿元，同比增长25.69%；扣非归母净利润2.31亿元，同比下降3.36%。

新型烟草业务

• 新型烟草业务表现尤为突出，Q3单季营收同比增长771.43%，成为公司业绩增长的重要驱动力。

净利率与现金流

• 净利率：前三季度净利率同比提升0.31个百分点至23.04%，其中Q3单季净利率达到26.7%，为自2019年Q1以来的最高值。
• 经营现金流：前三季度经营现金流净额达8.01亿元，同比增长29.08%。

股权激励计划

• 公司发布限制性股票激励计划草案，设定2021-2023年净利润增长率目标分别为22%、50%、85%，即归母净利润分别不低于10.05亿元、12.36亿元、15.24亿元，显示公司对未来业绩增长的信心。

投资建议

• 盈利预测调整：小幅上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为10.2/12.5/15.5亿元。
• 估值水平：对应当前市值PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营收与利润结构

• 分产品贡献：烟标/彩盒/镭射包装材料/新型烟草前三季度分别贡献营收17.14/7.88/6.26/1.04亿元。
• Q3单季营收：烟标、彩盒、镭射包装材料、新型烟草分别实现4.93/2.79/1.85/0.61亿元，其中新型烟草同比增长显著。

现金流与费用管理

• 经营现金流：前三季度经营现金流净额8.01亿元，同比增长29.08%。
• 期间费用率：同比下降1.42个百分点至11.41%，显示公司费用管控能力较强。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对毛利率产生负面影响。
• 新业务开拓不及预期：新型烟草业务虽增长迅速，但若市场拓展受阻可能影响整体业绩。

结论

劲嘉股份在2021年前三季度业绩表现稳健，新型烟草业务增长迅猛，成为公司增长的重要引擎。公司通过有效的成本控制和费用管理，实现了净利率的稳步提升。此外，公司发布股权激励计划，展示了对未来业绩增长的信心。基于良好的业绩表现和新业务增长潜力，分析师维持“买入”评级。