20210226-长江期货-纸浆月报_维持强势_谨防回调_22页_2mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容概述

长江期货股份有限公司发布的纸浆月报指出，2021年2月纸浆价格持续强势上涨，站稳7000元/吨大关，现货市场表现活跃，基差趋于平水。尽管短期存在回调风险，但长期来看，纸浆需求持续改善，价格仍有上涨空间。

主要观点

1. 走势回顾：强势上行

• 2月份纸浆价格持续上涨，现货市场追涨明显，基差已平水。
• 期货市场05合约价格与现货价格基本持平，市场看涨氛围浓厚。

2. 供应端分析：上游企业持续调价

• 外盘报价上调：加拿大、智利等主要出口国的木浆外盘报价均有上调，其中针叶浆和阔叶浆涨幅较大。
• 进口量与价格：2020年12月纸浆进口量环比下降，但同比仍保持增长；平均进口单价略有上升，但同比下降。
• 国内库存情况：国内纸浆库存出现反弹，青岛港库存下降，常熟港和保定地区库存增加，整体供应端压力不大。

3. 需求端分析：下游需求持续火爆

• 消费回暖：春节期间国内消费明显回暖，零售和餐饮企业销售额同比增长，拉动了纸制品需求。
• 纸品提价：白卡纸、文化纸、生活用纸等主要纸品价格轮番上涨，部分产品价格达到年内新高。
• 产能与需求：生活用纸产量增速较快，而其他纸品则维持负增长或开工率下降，显示需求结构的变化。

4. 逻辑与展望：回调买入

• 长期逻辑：
  • 需求端持续好转，宏观经济复苏、“限塑令”推动纸制品需求。
  • 供应端新增产能有限，2021年主要为阔叶浆项目，针叶浆项目集中在2022年下半年。
  • 纸浆价格上涨已传导至造纸产业链，文化纸提价预期增强，未来需求有望进一步提升。
• 短期逻辑：
  • 下游纸品提价接受度不高，部分产品利润率已降至低位，毛利提升有限。
  • 大厂已低位囤货，短期内需等待下游进一步提价以形成良性循环。
  • 建议在回调时买入，避免追高，防范高位波动风险。

关键信息

• 2月价格表现：纸浆现货价格持续上涨，针叶浆和阔叶浆港口自提报盘较节前上涨500-800元/吨。
• 外盘报价：加拿大化机浆昆河报价650美元/吨，骑士报价630美元/吨；智利Arauco针叶浆银星报价900美元/吨，阔叶浆明星报价730美元/吨，本色浆金星报价780美元/吨。
• 国内库存：2020年12月国内纸浆库存合计约162万吨，环比上升4.22%。
• 进口数据：2020年12月我国进口纸浆249.30万吨，环比下降11.63%，同比增加14.36%；平均单价513.16美元/吨，环比上升2.47%。
• 纸品价格：白卡纸、文化纸、生活用纸价格均上涨，博汇白卡报价8160元/吨，山东太阳铜版纸报价6550元/吨，双胶纸报价6450元/吨。
• 行业数据：2020年1-12月机制纸及纸板累计产量同比增长1.5%，12月当月产量同比增长4.5%；11月产成品库存同比增加5.5%，环比下降2.4%。
• 风险提示：
  • 全球经济复苏不及预期；
  • 纸浆价格快速上涨后回调压力；
  • 下游纸品涨价未能有效落实；
  • 货币政策出现转变。

结论与建议

综合分析，纸浆价格在短期面临回调压力，但长期仍具备上涨动力。建议投资者在回调时择机买入，避免追高，关注下游需求的进一步释放及纸浆价格的传导效应。同时需警惕宏观经济和政策变化带来的不确定性。