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五矿期货锰硅与硅铁周报总结

核心内容概述

本周报聚焦于锰硅与硅铁的市场分析，涵盖供需平衡、期现市场、利润与库存、成本端、供给端和需求端等多个方面。整体来看，市场受到能耗双控政策、限产措施及原材料价格波动等多重因素影响，供应端持续收缩，需求端相对疲软，但现货市场仍保持偏强走势。

主要观点

1. 周度评估及策略推荐

• 锰硅：广西能耗双控政策落地，导致供应收缩，成本上移，锰硅价格偏强震荡，建议回调买入。
• 硅铁：受能耗双控影响，供应收缩，需求疲软，但现货偏强，建议回调买入多单。

2. 期现市场

• 锰硅：天津、内蒙、宁夏、广西现货价格均上涨，SM01合约小幅上涨，基差贴水，现货偏强。
• 硅铁：天津、内蒙、宁夏、青海现货价格小幅上涨，SF01合约大幅上涨，基差贴水，现货表现强势。

3. 利润与库存

• 锰硅：生产利润维持中等偏高水平，库存维持低位波动，港口锰矿库存缓慢下降。
• 硅铁：生产利润维持偏高水平，库存处于低位，出口利润回落。

4. 成本端

• 锰矿：港口锰矿价格上涨，澳矿、南非矿进口利润收窄，成本上移。
• 硅铁：原料价格持稳，但出口利润回落。

5. 供给端

• 锰硅：主产区限电持续，供应收缩，8月产量再降。
• 硅铁：陕西、宁夏、青海等地限电，供应收缩，市场预期能耗双控继续影响。

6. 需求端

• 锰硅：钢厂铁水产量小幅回落，需求边际减弱，但整体仍偏紧。
• 硅铁：电炉产能利用率窄幅波动，废钢需求减少，需求中期驱动较弱。

关键信息

锰硅供需平衡表（2021年9月）

• 当月值：供应105.94万吨，需求93.99万吨，供需差11.95万吨。
• 累计值：供应837.84万吨，需求835.55万吨，供需差2.29万吨。
• 月均值：供应93.09万吨，需求92.84万吨，供需差0.25万吨。
• 供需比：1.13，较去年同期有所上升。

硅铁供需平衡表（2021年9月）

• 当月值：供应50.39万吨，需求46.64万吨，供需差3.75万吨。
• 累计值：供应424.40万吨，需求427.43万吨，供需差3.03万吨。
• 月均值：供应44.41万吨，需求47.98万吨，供需差3.57万吨。
• 供需比：0.95，较去年同期略有下降。

交易策略建议

锰硅

• 单边策略：回调买入，目标价格参考8500-9000元/吨，盈亏比2:1，推荐周期2周，核心逻辑为限电维持供应约束。
• 套利策略：区间低位多01合约，空锰硅01合约，区间高位止盈，目标价格1600-2400元/吨，盈亏比2:1，推荐周期2周，核心逻辑为限电驱动差异。
• 套保策略：盘面升水卖出对冲，无风险套保持仓成本约350元/吨，推荐等级★★☆☆☆。

硅铁

• 单边策略：回调买入多单，目标价格10400-11600元/吨，盈亏比2:1，推荐周期2周，核心逻辑为限电强化预期逐步落地。
• 套利策略：区间低位多01合约，空锰硅01合约，区间高位止盈，目标价格1600-2400元/吨，盈亏比2:1，推荐周期2周，核心逻辑为限电驱动差异。
• 套保策略：盘面升水卖出对冲，无风险套保持仓成本约375元/吨，推荐等级★★☆☆☆。

风险点

• 宏观数据继续弱化，可能强化钢材压产量政策。
• 动力煤增量，可能对成本端产生影响。
• 后续能耗双控逐步兑现，对供应端造成进一步压力。

总结

本周期间，锰硅与硅铁市场均受到能耗双控政策影响，供应端收缩明显，成本端上升，导致价格偏强震荡。尽管需求端有所疲软，但整体市场仍表现出较强的支撑。建议投资者关注回调买入机会，同时警惕政策变化对供需平衡的影响。