20210127-长江期货-纸浆月报_需求旺盛_强势难改_22页_2mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布的纸浆月报指出，2021年1月纸浆价格持续上涨，市场表现强势。从供需两端来看，供应端持续调价，需求端表现活跃，整体市场处于上行趋势。报告建议在回调时进行买入操作，同时提示了潜在的风险因素。

主要观点

1. 纸浆价格强势上行

• 2021年1月，纸浆价格继续去年走势，强势上行，已站稳6000元大关。
• 期货市场预期强劲，纸浆基差跌至负值并维持较长时间。
• 下游纸厂对高价接受度较低，主要依赖前期合同货源，中小型纸厂成本压力较大。

2. 供应端持续调价

• 多家上游企业上调外盘报价，如芬林芬宝、智利Arauco、依利姆、巴西Suzano等。
• 2月份针叶浆和阔叶浆外盘均有显著涨幅，但部分涨价仅限于优质客户。
• 国内纸浆库存持续下降，2020年12月青岛、常熟、保定地区库存合计162.1万吨，环比下降6.9%。

3. 需求端持续火爆

• 宏观经济持续改善，12月规模以上工业增加值当月同比7.3%，社会消费品零售总额同比4.6%。
• 造纸产业产成品库存继续回落，月度利润维持高位。
• 白卡纸、文化纸和生活用纸价格持续上涨，生活用纸价格达到年内新高。
• 各类纸品产量中，生活用纸增速显著，而其他纸品维持负增长或开工率下降。

4. 逻辑与展望

• 纸浆需求持续好转，主要受宏观经济复苏、“限塑令”及禁止进口废纸等政策影响。
• 供应端新增产能有限，2021年部分阔叶浆线投产，针叶浆线则集中在2022年下半年。
• 纸浆价格上涨已传导至整个造纸产业链，文化纸逐步提价，未来需求有望继续提升。
• 建议在回调时做多，避免追高，因当前高位波动风险较大。

关键信息

供应端数据

• 2020年12月我国进口纸浆249.30万吨，环比下降11.63%，同比增长14.36%。
• 针叶浆进口量78.71万吨，环比下降1.90%，均价592.14美元/吨。
• 阔叶浆进口量112.78万吨，环比下降15.75%，均价452.91美元/吨。
• 本色浆进口量6.91万吨，环比下降20.70%，均价518.48美元/吨。
• 化机浆进口量15.05万吨，环比下降14.37%，均价439.28美元/吨。

需求端数据

• 12月机制纸及纸板产量同比增长4.5%，累计产量同比增长1.5%。
• 11月机制纸及纸板制造业产成品库存同比增加5.5%，环比下降2.4%。
• 1-12月纸及纸板进口量累计同比增长96.8%，出口量累计同比下降23.6%。

利润与成本

• 纸浆价格上涨导致多数纸品利润率降至绝对低位，双胶纸、双铜纸和生活用纸毛利率均低至10%以内。
• 白卡纸毛利率在35%以上，利润丰厚，预计未来将继续维持。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期。
• 疫情控制不力，影响供应链稳定性。

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结语

报告强调，纸浆市场在2021年1月表现强势，供需两端均有支撑，未来价格仍有上涨空间。但考虑到当前价格高位，建议投资者关注回调机会，谨慎操作，同时警惕外部风险因素对市场的冲击。