纸浆月报：需求旺盛，强势难改-20210127-长江期货-22页_2mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布的纸浆月报指出，2021年1月纸浆价格持续上涨，强势上行，已站稳6000元大关。现货市场表现积极，期货市场预期也较为乐观，纸浆基差跌至负值且持续时间较长。报告从供应端和需求端分析了纸浆市场走势，并对未来的市场逻辑与展望进行了预测。

主要观点

供应端分析

• 上游企业持续调价：进口木浆外盘价格上涨，下游原纸也发布涨价函，推动纸浆价格持续上涨。
• 主要厂商报价上调：芬林芬宝、智利Arauco、依利姆、巴西Suzano等企业上调针叶浆和阔叶浆外盘报价，涨幅在50-120美元/吨之间，显示出市场对纸浆需求的强劲支撑。
• 进口量环比下降，同比高增长：2020年12月我国纸浆进口量为249.30万吨，环比下降11.63%，但同比增长14.36%。其中针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆的进口量均呈现不同程度的下降，但均价有所上升。
• 国内库存持续下降：2020年12月国内主要港口纸浆库存环比下降，青岛港、常熟港库存分别下降3.9%和12.8%，显示出供应紧张的态势。

需求端分析

• 宏观经济持续改善：2020年12月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、城镇固定资产投资额等指标均显示经济复苏迹象。
• 下游需求持续火爆：白卡纸、文化纸、生活用纸等纸品价格均出现上涨，尤其是白卡纸和生活用纸，部分产品价格达到年内新高。
• 纸品产量与开工率：生活用纸产量增速明显，产能上升较快；白卡纸开工负荷维持在80%高位，其他文化纸开工负荷较低，以稳为主。
• 利润率变化：纸浆价格上涨导致大部分纸品利润率降至绝对低位，双胶纸、双铜纸和生活用纸的毛利率均低至10%以内，双胶纸已出现亏损；而白卡纸因供需格局良好，毛利率在35%以上，利润丰厚。

关键信息

• 价格走势：纸浆价格持续上涨，现货市场表现积极，期货市场预期强势。
• 市场支撑因素：宏观经济复苏、限塑令推动纸制品需求、禁止进口废纸导致部分需求转换为纸浆需求。
• 供应端压力：2021年新上纸浆线较少，2022年下半年才会有少量针叶浆上马，短期内供应端压力不大。
• 投资建议：考虑到前期涨幅较大，高位波动风险较高，建议回调买入，不追高。

风险提示

• 全球经济复苏遇阻：可能影响纸浆需求。
• 疫情控制不力：可能对供应链和市场需求造成冲击。

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结语

报告强调，纸浆市场未来需求有望持续好转，但供应端短期内压力不大，建议投资者在回调时逢低做多，避免追高。同时，需关注全球经济复苏和疫情控制等潜在风险因素。