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夜间风险资产跳水，铜价高位回调总结

核心内容

2021年2月26日，全球铜市场在夜间出现回调迹象，主要受美债收益率上升及风险资产整体走弱影响。尽管基本面支撑铜价走强，但短期涨幅较大可能引发市场调整。

行情回顾

• 沪铜主力合约（CU2104）：报收70,150元/吨，涨跌幅为3.63%，持仓量388,516手，较前日增加10,452手。
• 国际铜主力合约（BC2105）：报收62,730元/吨，涨跌幅为3.77%。
• LME3铜：报收9,355.00美元/吨，涨跌幅为0.50%。
• LME铜投资基金持仓：多头周持仓55,863.53手，增加4,894.82手；空头周持仓12,069.36手，减少264.03手。

现货市场

• 上海电解铜现货：对当月合约报升水-240元/吨至升水-170元/吨。
  • 平水铜成交价格为69,870元/吨至69,910元/吨。
  • 升水铜成交价格为69,890元/吨至69,930元/吨。
• 进口盈亏：约为-700元/吨。
• 废铜报价：广东光亮铜报价61,500元/吨，上涨900元/吨。

主要观点

1. 市场情绪与铜价走势

• 夜间铜价走弱主要由于美债收益率大幅攀升，引发风险资产全面下跌。
• 铜价整体仍受基本面支撑，包括宽松货币政策、通胀预期升温以及经济复苏预期。

2. 经济与政策因素

• 美国方面：拜登1.9万亿美元纾困法案在众议院预算委员会通过，消费者信心指数上升至91.3，高于预期。
• 欧元区方面：经济预期乐观，欧洲央行承诺维持低借贷成本，以防止债券收益率上升对经济复苏造成冲击。
• 美联储表态：鲍威尔表示宽松政策将继续存在，政策制定者对收益率上升持乐观态度，认为这是经济复苏的信号。

3. 疫情与供需变化

• 疫情方面，国内和欧美地区疫情大幅好转，疫苗接种加速。
• 供给端：TC（加工费）持续下滑，铜矿端走弱，对铜价形成支撑。
• 需求端：制造业PMI走强，特别是德国和日本分别录得60.6和50.6，显示工业需求回暖。

关键信息

• 铜价走势：尽管基本面支撑铜价，但短期涨幅较大，存在回调风险。
• 操作建议：建议投资者关注铜价短期调整，保持谨慎，等待市场进一步确认趋势。
• 市场影响因素：
  • 宽松货币政策
  • 通胀预期
  • 经济复苏预期
  • 疫情好转及疫苗接种加速

图表说明

• 图1：LME铜和沪铜走势，显示近期价格波动。
• 图2：沪铜主力合约成交量及持仓量变化，反映市场活跃度。
• 图3：COMEX铜期货持仓数量变化，显示投机情绪。
• 图4：LME铜投资基金持仓数量，反映机构投资者动向。
• 图5：沪伦比值，显示沪铜与伦铜之间的价格关系。
• 图6：铜显性库存变化，反映市场供需状况。
• 图7：LME铜价和库存，综合显示价格与库存趋势。
• 图8：LME铜升贴水（0-3），反映市场预期。
• 图9：现货铜升贴水，显示现货市场与期货合约之间的价差。
• 图10：贸易溢价升贴水，反映国际贸易动态。

分析师简介

• 王琼玮：EDHEC金融学硕士，国都期货研究所工业品分析师，具备丰富的衍生品研究与投资经验。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所由多名博士、硕士组成，成员来自海内外一流名校。
• 坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。
• 结合基本面研究、宏观趋势和产业分析，为客户提供全方位专业投研服务。

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