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白糖期货早报（2021.4.21）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月21日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合国内外供需数据与价格变动，为投资者提供了短期和中长期的市场观点及操作建议。

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主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 全球供需变化：

  • 荷兰合作银行预计20/21年度全球食糖供应短缺280万吨，21/22年度供应过剩150万吨。
  • Datagro预计20/21年度短缺264万吨，21/22年度过剩109万吨。
  • ISO预计20/21年度全球糖市缺口达480万吨，高于此前预估的350万吨。
  • Green Pool预计20/21年度全球供应过剩50万吨，低于1月底预估的328万吨。

• 中国供需情况：

  • 2021年3月底，20/21榨季全国累计产糖1012.02万吨，销糖417.9万吨，销糖率41.29%，同比下降7.32个百分点。
  • 中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨；20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨。
  • 国内供需呈现缺口，但中长期缺口正在缩小。
  • 国内库存消费比为29.63%，较之前有所下降。

2. 基差分析

• 期现关系：
  • 柳州现货价格为5430元/吨，9月合约基差为-13元/吨，处于平水状态。
  • 各地区基差差异较大，如云南为-163元/吨，新疆为-343元/吨，而辽宁为+75元/吨。

3. 库存情况

• 截至2021年3月底，20/21榨季工业库存为594.12万吨，偏空。
• 国储库存约为707万吨，库存消费比下降，显示市场去库存趋势。

4. 盘面走势

• 09合约夜盘冲击5500关口，短多获利减持，价格回落。
• 20日均线向上，K线在均线上方，偏多。

5. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。

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结论与操作建议

• 短期操作：

  • 09合约价格回落，建议短多获利了结。
  • 夏季消费旺季即将来临，白糖低位可轻仓持有多单。

• 中长期趋势：

  • 国内供需呈现缺口，但中长期缺口在减少。
  • 国内库存消费比下降，市场基本面有所改善。

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表格数据摘要

全球供需平衡表（USDA）

年度	期初库存（万吨）	食糖总产量（万吨）	总进口量（万吨）	总供应量（万吨）	总出口（万吨）	总消费（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
2020	44,433.00	188,077.00	54,803.00	287,313.00	65,227.00	243,762.00	43,551.00	17.87
2021	44,095.00	174,050.00	54,352.00	272,497.00	58,681.00	230,288.00	42,209.00	18.33

中国供需平衡表（布瑞克）

时间	期初库存（万吨）	甘蔗糖产量（万吨）	甜菜糖产量（万吨）	国内产量（万吨）	进口量（万吨）	出口量（万吨）	国内消费（万吨）	总消费量（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
2020年	8,059.28	9,800.00	132	10,932.00	3,000.00	150.00	13,800.00	13,950.00	6,909.28	49.53%
2021年3月预测	107.51	922.11	137.89	1060	400	30	1550	1580	127.51	8.23%
2021年4月预测	107.51	1177.62	148	1060	450	30	1550	1580	157.62	9.98%

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图表说明

• 白糖基差分地区走势图：显示不同地区现货与期货价格的基差情况，多数地区为负基差，表明现货价格低于期货价格。
• 白糖月度进口量图：显示正规渠道进口量大幅增加，进口量同比上升。
• 白糖产销率图：显示20/21年度销糖率41.29%，较去年同期下降。
• 近9个榨季中国白糖供需平衡表对比图：显示国内供需平衡变化趋势，库存消费比持续下降。

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场情况可能发生变化，投资者应谨慎参考，自行判断。
• 报告观点不代表公司立场，不承担由此产生的任何损失。