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白糖期货早报（2021.12.17）总结

核心内容概述

本报告主要分析了白糖期货市场在2021年12月17日的市场动态，包括供需基本面、基差、库存、期货走势、主力持仓及中短期市场观点。报告指出当前白糖市场供需基本面变化不大，但存在一定的反弹迹象，建议投资者关注05合约的抄底机会。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供应缺口：根据IOS数据，21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，低于之前预测的385万吨。
• 国内供需情况：2021年11月底，21/22年度全国累计产糖75.91万吨，销糖16.84万吨，销糖率为22.18%，同比下降16.8个百分点。
• 进口情况：2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨，显示进口量受控。
• 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比持续下降，反映市场紧平衡状态。

2. 期货走势分析

• 05合约走势：期货05合约近期触底反弹，盘面回调多日，积累超跌反弹动力。
• 期现价差：期现价差平水，显示期货价格与现货价格趋于一致，下跌空间有限。
• 技术面信号：20日均线向下，K线在20日均线下方，技术面偏空。

3. 主力持仓

• 主力持仓趋势：主力持仓偏多，净持仓增加，但趋势不明朗，需结合其他因素判断。

4. 中短期市场观点

• 中线观点：
  1. 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
  2. 国内新糖销售均价在5800元/吨附近。
  3. 国家严控进口量并打击走私，有助于稳定国内市场。
  4. 全球库存消费比多年下降，国内库存消费比为18.24%，市场处于紧平衡状态。
• 短期观点：
  1. Czarnikow预计巴西中南部21/22年度糖产量下调150万吨。
  2. ISMA预计印度21/22年度糖产量下调50万吨，至3050万吨。
  3. IOS预计21/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前预估的260万吨。

关键信息

1. 价格与成本

• 柳州现货价格：5810元/吨。
• SR2201合约价格：5713元/吨，基差为97元/吨。
• SR2205合约价格：5780元/吨，基差为30元/吨。
• SR2209合约价格：5853元/吨，基差为-43元/吨。
• 国际原糖加工后价格（50%关税）：6174元/吨，进口价差缩小。

2. 库存情况

• 国内工业库存：截至11月底为58.16万吨。
• 国储库存：约707万吨，库存量维持高位。
• 新糖库存：同比持平，显示供应端压力不大。

3. 供需平衡表（国内）

4. 消费趋势

• 国内消费持续提高，消费比走势稳定，显示市场对白糖的需求保持增长。

结论

当前白糖市场供需基本面变化不大，期货05合约已出现触底反弹迹象。国内新糖上市价格同比提高，期货价格回落，期现价差平水，表明市场处于相对稳定状态，下跌空间有限。结合技术面和基本面，建议投资者在中线布局中逢低分批抄底05合约。整体市场仍处于紧平衡状态，需密切关注供需变化及政策动向。