20170205-东兴证券-房地产行业周报_货币收紧信号显现_行业分化格局将加剧_12页_759kb

报告摘要

货币收紧信号显现行业分化格局将加剧

核心内容

2017年2月5日发布的房地产行业周报指出，随着货币环境收紧信号的显现，房地产行业面临资金面压力，行业分化将进一步加剧。报告分析了上周房地产市场的表现、销售情况、政策动态及投资组合策略。

主要观点

市场表现：上周中信房地产指数涨幅为-0.25%，与沪深300指数相差-0.69个百分点，房地产股整体表现落后于大盘。其中，54家股票上涨，70家下跌，23家停牌或持平。
个股表现：涨幅居前的有深大通（9.99%）、珠江控股（4.98%）、运盛医疗（2.43%）、银亿股份（2.19%）和中关村（2.10%）。跌幅较大的有绿景控股（-10.01%）、万好万家（-5.88%）、绵世股份（-2.23%）、世荣兆业（-2.14%）和渝开发（-1.89%）。
投资组合：上周东兴房地产投资组合累计绝对收益为-0.93%，与房地产指数相差-0.68%。主要由于新城控股回调较大。投资组合保持不变，继续持有阳光城（20%）、荣盛发展（20%）、上实发展（40%）和厦门国贸（20%）。
销售情况：春节期间房地产销售阶段性下降，主要由于备案数据滞后和交易日减少。但部分三四线城市因一线和热点二线城市调控政策的影响，出现销售替代支撑效应。
城市表现：厦门环比上涨最大，但主要归因于前一周无交易数据。福州环比上涨14.80%，而北京、青岛、上海等城市环比大幅下跌，其中北京跌幅最大为-72.35%。
政策动态：央行上调逆回购、SLF和MLF利率，表明货币环境收紧。同时，部分城市如北京启动老旧小区改造，重庆规定抵押房产不得预售，上海探索违法用地巡查服务等，均对房地产市场产生影响。
土地市场：2016年多个城市土地出让收入创历史新高，尤其是苏州、南京、杭州、上海、天津、合肥、武汉、重庆和深圳。为稳定楼市，部分城市增加土地供应，但北京、上海、深圳未参与。
企业动态：万达集团加速去地产化，布局服务业和医疗产业；中房股份计划与辽宁忠旺精制投资有限公司进行重大资产重组；融创中国、金地集团和阳光城等企业持续进行收购扩张。

关键信息

货币政策收紧：央行连续上调逆回购、SLF和MLF利率，释放货币收紧信号，预计2017年行业资金面将面临巨大压力。
行业分化加剧：大中型房企因去年销售行情好和土地市场过热，持有大量现金，而小型房企将受到较大挤压，导致行业分化加剧。
投资策略：
- 成长预期：关注荣盛发展、首开股份、迪马股份、上实发展、华远地产、新城控股和蓝光发展。
- 预期差：关注阳光城、厦门国贸、金融街、冠城大通和京投发展。
- 业绩牛：关注万科、保利地产、招商蛇口、金地集团和信达地产。
行业前景：尽管政策环境趋紧，但2017年房地产行业整体仍维持谨慎乐观态度，认为政策放松空间有限，行业基本面仍具支撑力。
风险提示：部分区域调控政策进一步收紧、货币政策紧缩力度加码。