20230426-国金证券-顺丰控股-002352.SZ-Q1业绩超预期_成本控制成效明显_4页_882kb

顺丰控股2023年第一季度报告分析

业绩摘要

• 2023年1季度业绩：公司收入6105亿元，同比降31%；归母净利172亿元，同比增长683%，低于市场预期。报告发布日期：2023年4月25日。

关键亮点

• 盈利能力大幅改善：本期毛利率提升16个百分点至139%，归母净利率提升12个百分点至28%。
• 速度快物流量增：速运物流业务量同比增长181%，至287亿票，单票收入下降27%至1585元。

收入下滑原因

• 主要受供应链及国际业务拖累：国际空海运需求及价格下行，该业务收入同比下降32%，至138亿元。
• 速运物流增长使其部分抵消负面影响，整体收入仍下滑16.7%。

战略调整

• 聚焦核心物流业务：强化多网融通，资源整合，提升网络效益。
• 支持子公司发展：间接认购嘉里物流可转债，提升持股比例至52.61%。

业绩展望与评级

• 维持“买入”评级：2023-2025年净利润预测分别为90亿、118亿、144亿元。
• 关键财务预计
  • 收入增长率：2023年预期12.8%，2024年11.7%，2025年10.6%
  • ROE维持在高位，P/E、P/B持续下降。

风险提示

• 宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、新业务拓展风险等。

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