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订单饱满备货充分，电解液涨势驱动业绩增长总结

核心内容

本报告分析了公司2021年第一季度业绩表现及未来发展战略，指出公司在新能源汽车和锂电池材料领域取得了显著增长，主要得益于电解液价格的上涨以及募投项目的推进。同时，公司通过引入新股东和扩大产能，进一步增强了市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 公司一季度营收和净利润均大幅增长，分别达到11.4亿元和1.6亿元，同比增长118.6%和57.5%。
• 电解液价格一季度上涨51.8%，达到63000元/吨，主要受新能源汽车市场需求激增影响。
• 公司积极布局募投项目，预计年内完成惠州宙邦三期和荆门锂电池项目，新增约4.4亿元和5.9亿元营收。
• 公司计划投资12亿元建设年产59000吨锂电添加剂项目，预计新增约20亿元营收。
• 公司在波兰投资建设锂离子电池电解液项目，预计于2021年内开工，进一步拓展欧洲市场。
• 公司引入LG新能源作为新股东，持股比例调整为68%、17%和15%，强化了在欧洲市场的布局。

关键信息

一季报表现

• 营收：11.4亿元，同比增长118.6%
• 归母净利润：1.6亿元，同比增长57.5%
• 营业利润：1.8亿元，同比增长65.1%
• 存货增长：5.1亿元，同比增长52.2%
• 应收账款增长：12.1亿元，同比增长59.1%

募投项目进展

投资项目情况

新能源汽车市场增长

• 2021年一季度新能源汽车产销分别完成53.3万辆和51.5万辆，同比分别增长3.2倍和2.8倍。
• 电解液价格一季度上涨51.8%，达到63000元/吨，预计短期内仍将维持高位。

投资建议

• 预计公司2021-2023年收入分别为44.27亿元、57.57亿元、71.37亿元。
• 归母净利润分别为7.22亿元、9.36亿元、11.95亿元，同比增速分别为39.4%、29.7%、27.6%。
• 对应PE分别为46.57倍、35.90倍和28.13倍，投资评级为“买入”。

风险提示

• 原材料价格上涨波动
• 氟化工产品市场竞争加剧
• 营收增速和毛利率不达预期
• 在建项目进展不及预期

财务指标概览

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

公司投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师与研究助理简介

• 分析师：刘万鹏，德克萨斯大学奥斯汀分校机械硕士，天津大学化工学士，2年化工战略规划经验，4年化工卖方研究经验。
• 2019年“金麒麟”化工行业新锐分析师第一名；2019年“新财富”化工行业团队入围。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
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