20221206-东方财富证券-银轮股份-002126.SZ-动态点评_与宁德时代签署战略协议_新能源热管理业务持续推进_4页_390kb

银轮股份与宁德时代签署战略协议总结

核心内容

银轮股份于2022年11月22日与宁德时代签署战略合作协议，协议自双方签字盖章后生效，有效期至2026年12月31日。此次合作涵盖新能源热管理产品的全生命周期，并涉及全球化配套、供应链可持续发展等多个层面。

主要观点

• 全系产品合作：双方将在电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等新能源热管理产品上开展深入合作，共同推动技术创新和商业模式创新，提升绿色制品及循环产品在新能源行业的应用比率。
• 全球化拓展：协议旨在加强双方在海外项目的共同开发，探索海外合作和加工生产基地的建设，实现全球化配套合作。
• 供应链可持续发展：公司致力于满足碳排放和碳足迹要求，保持行业领先地位。
• 新能源业务增长：公司新能源业务收入在2022年前三季度达到12.2亿元，同比增长106.06%。公司已形成1 + 3 + N的新能源产品布局，成为全球新能源汽车热管理产品种类最全的供应商之一。
• 客户覆盖广泛：公司现有客户包括宝马、戴姆勒、奥迪、法拉利、通用、福特、日产、康明斯、卡特彼勒、沃尔沃、丰田等国际知名企业，以及国内吉利、广汽、长城、长安、上汽、一汽、东风、福田、潍柴、重汽、江淮、徐工等自主品牌。
• 未来增长潜力：根据2022H1新定点项目预测，年新增销售收入近28亿元，其中新能源业务占比超过75%。公司有望成为国内新能源热管理行业的Tier1供应商。

关键信息

• 战略合作内容：

  1. 全生命周期合作，涵盖电池冷却板、铜铝巴、铝压铸件、CTC集成模块、储能柜冷却系统等。
  2. 全球化配套合作，加强海外项目开发及基地建设。
  3. 推动供应链可持续发展，满足碳排放和碳足迹需求。

• 财务表现与预测：

  • 2022年前三季度新能源业务收入为12.2亿元，同比增长106.06%。
  • 公司预计2022-2024年营收分别为85.5/102.1/122.3亿元，归母净利润分别为3.6/5.0/7.9亿元，对应EPS分别为0.45/0.63/1.00元。
  • 对应PE分别为30/21/14倍，PE值逐年下降，反映盈利预期改善。
  • EBITDA预计为946.55/1172.10/1512.50亿元，显示盈利能力逐步提升。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，认为公司盈利有望改善，新能源业务将保持高速增长。
  • 公司具备较强的系统集成能力和研发创新能力，获得国内外新能源客户高度认可。

• 风险提示：

  • 新能源业务拓展不及预期；
  • 商用车市场低迷超预期；
  • 原材料成本下降不及预期；
  • 费用管控不及预期。

财务数据概览

总结

银轮股份通过与宁德时代的战略合作，进一步巩固了其在新能源热管理领域的领先地位。随着新能源业务的持续增长和全系产品合作的推进，公司有望在未来几年内实现业绩的快速增长。同时，公司在供应链可持续发展和全球化布局方面的努力，也有助于提升其市场竞争力和盈利能力。尽管存在一定的风险，但公司具备良好的增长前景和盈利潜力，维持“买入”投资评级。